Aldrig i menneskehedens historie har vi oplevet så mange forandringer på kort tid. Siden begyndelsen af dette årti har vi allerede oplevet en pandemi, den løbsk inflationsvækst, One energikrise og en krig. Disse begivenheder har totalt revolutioneret de fremtidige tendenser på aktieinvesteringsmarkederne. Strategen fra Goldman Sachs De er blevet våde over emnet og har udtalt, at vi er i en forandring i de vindende sektorer i dette årti, med flere vindere, men med færre fordele. Lad os se, hvad der er positioneret som aktieinvesteringstendenserne for dette årti...
Hvad har drevet rentabiliteten i det sidste årti?
De sidste ti års afkast var blandt de bedste i historien. Med en tid med økonomisk vækst efter krisen i 2008, førte investeringer i aktier i teknologisektoren (i særdeleshed FAANG) afkastet i det sidste årti. Denne kombination af handlinger var vellykket takket være seks nøglefaktorer:
Lavere inflation.
Efter den store krise i 2008-krisen kom en tid med økonomisk fremgang. Produktivitetsvækst, globalisering og teknologiske fremskridt udvidede i høj grad tilgængeligheden af udbud, hvilket førte til et fald i inflationen og dermed priserne generelt.
Inflationsudvikling i 2010'erne Kilde: Inflationsdata.
Lavere renter.➗
Efter et stort rentefald for at afhjælpe den store globale finanskrise og faldet i inflationen holdt de renterne meget lave i lang tid, hvilket igen tilskyndede til investeringer i amerikanske aktier.
amerikanske renter i de sidste 20 år. Kilde: Federal Reserve System.
Mindre regulering.⚖️
Efter klart at vide, hvad katalysatorerne bag den tidligere krise var, skabte forsyningsreformerne og rentefaldet et gunstigt miljø for virksomhedernes vækst og dermed for investeringer i aktier i langt de fleste sektorer.
Lavere politiske risici.️
På globalt plan var de geopolitiske risici i det seneste årti minimale. Efter konflikterne i Irak og Afghanistan sammen med opløsningen af Sovjetunionen faldt konflikterne mellem landene. Denne situation var med til at skabe et gunstigt klima for økonomisk vækst i forskellige regioner i verden, især vækstøkonomier.
Globale tendenser i væbnede konflikter fra 1946 til 2019. Kilde: Systemic Peace.
Globalisering.
På et tidspunkt, hvor samarbejde var afgørende for global økonomisk genopretning, voksede verdenshandlen stærkt. Dette var med til at fremme egenkapitalinvesteringer og reducere omkostningerne for virksomheder, da de var i stand til at flytte deres faciliteter til lande med billigere arbejdskraft.
Digitalisering.
Indgangen til dette årti har også medført den største teknologiske revolution for mennesker. Smartphone-enheder og mennesker blev mere forbundet, takket være chips og computerkraft, hvilket er grunden til, at investeringer i FAANG-aktier gavnede det sidste årti.
Forskellige sektorer, der har drevet digitaliseringen i løbet af det sidste årti. Kilde: Digital Transformation Reports.
Hvilke faktorer vil drive aktieinvesteringsafkast i løbet af det næste årti?路♂️
Med ankomsten af 2020'erne så vi allerede, at begivenheder af stor kaliber var på vej. På bare to år har vi oplevet nogle bratte ændringer i vores daglige liv, som totalt har revolutioneret de faktorer, der skal følges i dette årti:
Inflationsvækst.
Prisstigninger har i vid udstrækning været udbudsdrevet, oprindeligt på grund af forsyningskædeproblemer forårsaget af pandemien. Og mange af disse problemer forsvinder, men et vist prispres vil sandsynligvis fortsætte over tid. Europa står over for en enorm stigning i højere energiomkostninger og spreder langsomt inflationen til resten af verden og dermed aktieinvesteringspriserne.
Inflationen er steget voldsomt i begyndelsen af dette årti. Kilde: NXTmine.
Højere renter.️
Foranstaltningerne til at afbøde virkningerne af pandemien trådte i kraft på kort sigt. I dag er bivirkningerne dukket op efter at have levet med rater på de laveste årtier og afgrundsdybe kvantitative udvidelser (QE). Centralbankerne i verdens store økonomier er allerede begyndt at hæve dem, og bliver måske nødt til at gøre det mere, for at forsøge at reducere inflationen.
Prognostiseret renteudvikling frem til 2024. Kilde: Bloomberg.
Større geopolitiske risici.⚔️
Selvom vi ved, at efter stormen kommer stilhed, er faktorerne i dette tilfælde blevet vendt. Efter roen i det sidste årti er geopolitiske konflikter igen dukket op i forskellige regioner i verden. Disse er allerede vokset betydeligt efter Iran-USA-konflikten i begyndelsen af årtiet, Ruslands invasion af Ukraine og med stigende spændinger mellem Kina og Taiwan.
Global Peace Index of the year 2021. Kilde: Impakter.
Mere regulering.掠
Med det stigende væksttab i forskellige større regioner i verden er regeringer begyndt at pålægge nye uforudsete skatter, der falder direkte på investeringer i aktier i større sektorer. På denne måde kan vi forstå, at for at forsøge at afbøde virkningerne af den nuværende recession, vil store virksomheder lide for stigninger i deres skatter og dermed deres overskud.
Vækstfremskrivninger efter region. Kilde: IMF.
Omfordeling af produktion.️
Forsyningskædeproblemer forårsaget af pandemien og geopolitiske spændinger har givet plads til en tendens til offshoring. Virksomheder producerer igen tæt på deres forsyningspunkter, tættere på hvor efterspørgslen er. Dette sker allerede i halvlederindustrien, hvor stigende spændinger mellem Kina og Taiwan har fået mange virksomheder til at vende hjem.
Hvad betyder det for investering i aktier?
Det nye miljø burde ændre mange ting, især måden at investere på. Dette er alle gode nyheder for folk, der nyder at lave lidt research, når de skal vælge, hvor de skal investere, og som stoler på fundamental analyse. Et af kendetegnene ved investeringer i det sidste årti var valget af en vinderfaktor (såsom vækst) eller en sektor (såsom teknologi). Det så ud til at betyde meget mere end de enkelte virksomheder, der blev valgt. Investering i teknologi og vækstaktier genererede overlegne resultater uanset deres rentabilitet, mens investering i værdiaktier genererede dårligere resultater uanset kvaliteten eller konkurrencepositionen i deres virksomhed.
Samlet afkast af investering i værdiaktier kontra vækst. Kilde: Goldman Sachs Global Investment Research.
Uden støtte fra lave renter vil aktievalg være vigtigere for at generere markedsafkast. Den individuelle rentabilitet for de virksomheder, som vi beslutter os for at investere i, vil være det vigtigste, ikke rentabiliteten i deres sektor generelt. Derfor skal vi måske begynde at fokusere på at analysere virksomheder med stærke konkurrencefordele og solid overskudsgenerering.
Hvordan udnytter vi denne situation?
Vi skal muligvis begynde at diversificere vores porteføljer. Vinderne af det sidste årti var dem, der primært stolede på amerikanske og teknologiaktier for at generere overskud. I denne nye æra vil en større variation af sektorer sandsynligvis give bedre resultater for os, og teknologi FAANG-aktier kunne nemt erstattes af FAANG 2.0 som vi viste dig for et par uger siden. Vi ved godt, at energisektoren vil være en af de store fordele i det næste årti...