Vi er tilbage! Vi Þnskede allerede at Äbne dette nye Är for at investere i aktier og glemme det sidste Är fuld af stÊrke fÞlelser. Apropos Äbning ser det ud til, at Goldman Sachs-Þkonomer gav det en gave til de vise mÊnd om natten den 5., sÄ de kunne dele det ud til investorerne. Denne gave er et dokument med en rÊkke spÞrgsmÄl, som vi investorer kan stÄ over for i Är. SÄ lad os gennemgÄ de vigtigste spÞrgsmÄl at huske pÄ, nÄr vi administrerer vores aktieinvesteringsportefÞlje i Är.
1. Vil den amerikanske Ăžkonomi endelig gĂ„ ind i en recession? ïĄïžâ
Under Goldman Sachs Ăžkonomers vision mener de, at USA's Ăžkonomi ikke vil gĂ„ ind i en recession. MĂŠrkeligt nok er hans mening langt fra gennemsnittet, hvor konsensus placerer sandsynligheden for indtrĂŠden af ââen recession pĂ„ over 65 % i de nĂŠste 12 mĂ„neder. Goldman Sachs forudser derimod en sandsynlighed pĂ„ 35%. Med disse perspektiver kan vi forstĂ„, at Goldman Sachs-Ăžkonomer forestiller sig et blĂždt landingsscenario for den amerikanske Ăžkonomi, hvor rentestigninger formĂ„r at bremse Ăžkonomien for at reducere inflationen uden at fĂžre den til en recession.
Kilder: Goldman Sachs Global Investment Research/The Wall Street Journal.
Goldman-Þkonomer baserer denne sammenhÊng pÄ, at vi ikke behÞver at gÄ ind i en recession for at kunne holde inflationen under kontrol. De mener, at det er nok at have en periode med lavere vÊkst, der tillader udbud og efterspÞrgsel at genbalancere. Denne faktor omfatter arbejdsmarkedet, hvor ubalancer og lÞnpres har presset priserne op.
2. Hvordan vil arbejdsmarkedet udvikle sig?ï·
Fra Goldman-Ăžkonomernes perspektiv bĂžr arbejdslĂžsheden ikke stige. Vi kunne se justeringer, men frem for alt vil jobtilbud falde, hvilket giver sig udslag i fĂŠrre ledige. Faktisk er arbejdsudbuddet allerede faldende, men antallet af fyringer er fortsat lavt. Samtidig er den arbejdsretlige integration af korttidsledige fortsat stabil, hvilket indikerer, at der fortsat er en stĂŠrk efterspĂžrgsel efter arbejdskraft. Med disse faktorer i spil, bĂžr arbejdslĂžsheden ikke fortsĂŠtte med at stige.
Endvidere er der en historisk sammenhĂŠng mellem jobtilbud og ledighedsprocenten. Fra Goldman forudsiger de, at beskĂŠftigelsesfrekvensen vil nĂ„ 6% ved udgangen af ââ2023, men samtidig Ăžnsker de ikke at give pessimistiske udtryk: de ser et maksimum pĂ„ 4,2% i begyndelsen af ââ2024, sammenlignet med de nuvĂŠrende 3,7% , mindre end hvad Federal Reserve forventer fra sin side.
3. Hvordan vil Fed styre renterne i 2023?âïžâ
Det ser ud til, at han ikke kommer til at bremse renten. Fra Goldman forventer de, at Federal Reserve (Fed) hÊver renten tre gange mere (februar, marts og maj) med 0,25 procentpoint. Dette ville bringe Feds renter til omkring 5-5,25 % sammenlignet med den almindelige mening, som placerede dem over 4,75-5 % efterfulgt af en vis justering. Dette spÞrgsmÄl, som Goldman rejser, er baseret pÄ det faktum, at de ikke stoler pÄ, at Fed vil sÊnke vagten ved det fÞrste tegn pÄ bedring, som Þkonomien kan byde pÄ. Det er rigtigt, at inflationen er faldet, men ikke til niveauer, der sikrer, at den ikke stiger igen. At afgÞre, om et fald i inflationen er optimalt til at igangsÊtte en rentenedsÊttelse, er den stÞrste hovedpine, som Fed stÄr over for.
Derfor vurderer Goldman-Þkonomer, at renterne vil fortsÊtte med at stige og vil blive fastholdt bortset fra uventede pauser (recession = arbejdslÞshed steget). Efter et Är med stigninger i finanspolitisk pres vil Þkonomien fÄ et lille (men nÞdvendigt) lÞft. Dette vil fÞre til en stÊrkere vÊkst, hvor Fed kan lade renterne vÊre som de er i lidt lÊngere tid.
4. Hvordan vil renteudviklingen afspejle sig?â±ïžâ
En anden faktor, der skal tages i betragtning, er den tid, det tager, fÞr virkningerne af Federal Reserves rentestigninger har en effekt pÄ den generelle Þkonomi. Goldman vurderer, at der gÄr cirka to kvartaler mellem rentestigninger og deres indvirkning pÄ den Þkonomiske vÊkst. Det udmÞnter sig i gode nyheder, for Goldman mener, at de vÊrste effekter af rentestigningerne allerede er indtruffet og nu er ved at aftage i 2023.
De maksimale effekter af stigningerne forventes gradvist at aftage, efterhÄnden som Äret skrider frem. Denne prognose tager hÞjde for et scenarie, hvor investorer er fremsynede, og de Þkonomiske effekter af rentestigninger opstÄr, nÄr markedet forudser dem, og ikke nÄr de rent faktisk indtrÊffer. Dette er det, der er kendt som "kÞb rygtet, sÊlg nyhederne", velkendt i aktieinvesteringsverdenen.