Dette komplicerer vejen til et vellykket udbud, som kræver 50% støtte fra stemmerettigheder for at blive vedtaget . Selvom størstedelen af aktierne, der ejes af andre depotbanker, endnu ikke er talt med , skaber den svage støtte fra den centrale klient-aktionærbase en vis usikkerhed forud for den officielle afslutning.
Hvad Sabadell har meddelt CNMV
Sabadell rapporterede, at 30,8% af aktiekapitalen består af aktier ejet af banken selv. Inden for denne gruppe accepterede kun 2,8% af aktionærerne overtagelsestilbuddet, hvilket repræsenterer de førnævnte 1,1% af aktiekapitalen. Med andre ord valgte 97,2% af disse aktionærer ikke at deltage.
Dokumentet, underskrevet af generalsekretær Gonzalo Barettino , offentliggøres – understreger banken – for at fremme gennemsigtighed og undgå markedsspekulation. Ledelsesteamet, ledet af Josep Oliu og César González-Bueno, foregriber således de officielle resultater, der vil blive offentliggjort af CNMV (Spanish National Securities Market Commission).
Med denne udlodning ville overtagelsestilbuddet være blevet afvist af 29,7% af den kapital, der ejes af klientaktionærerne (30,8% minus de 1,1%, der deltog). Dette tal kommer oveni Zurichs afslag , som med næsten 5% af kapitalen allerede havde annonceret, at de ikke ville støtte børsen.
Optællingen af størstedelen af de aktier, der holdes uden for banken – omkring 70 % af aktien – er stadig afventende, og disse ejes primært af institutionelle investorer. Blandt dem har den mexicanske investor David Martínez (3,85 %) bekræftet sin deltagelse, hvilket gør ham til en central støtte for BBVA's forslag.
Succesgrænser og mulige scenarier
Tilbuddet fastsætter, at opnåelse af en accept på mindst 50 % er en betingelse for succes . BBVA forbeholdt sig dog muligheden for at sænke grænsen, hvis støtten falder mellem 30 % og 50 %, forudsat at den når mindst 30 % af stemmerettighederne.
Hvis denne mulighed aktiveres, skal den baskiske bank afgive et andet overtagelsestilbud på de resterende 100 % kontant inden for den lovlige tidsramme til en rimelig pris, der skal fastsættes af CNMV (den spanske nationale værdipapirmarkedskommission). Dette punkt – nemlig den "rimelige pris" – har udløst en teknisk debat mellem parterne.
Der er også mulighed for, at operationen kan falde fra hinanden: Hvis BBVA ikke opnår en acceptgrad på 30 % på dette tidspunkt, vil overtagelsestilbuddet blive opgivet. Det kan endda overstige denne tærskel og stadig mislykkes, hvis banken beslutter sig for ikke at opgive sit oprindelige mål på 50 %.
I den anden ende af spektret antydede BBVA under processen, at de forventede at overstige 50% "væsentligt" og placerede deres beregninger i intervallet 60%-70%. Antallet af Sabadell-kunder/aktionærer gør det ikke umuligt, men det gør det vanskeligere.
Hvordan kapital fordeles, og hvem støtter den
Ud over klient-aktionærgruppen og Zürich er resten af kapitalen generelt fordelt som følger: 10 % hos detailinvestorer med aktier i andre enheder, 20 % i passive fonde og omkring 35 % i aktive fonde.
- Passive fonde (20%)De replikerer indekser og anvender normalt proportionalt resultaterne i forhold til graden af forventet succes.
- Aktive fonde (≈35%)BBVA foreslog, at "alle eller praktisk talt alle" ville acceptere.
- Tredjepartsforhandlere (≈10%)Din beslutning kan tippe balancen i vanskelige situationer.
I dette scenarie har den mexicanske finansmand David Martínez – et bestyrelsesmedlem i banken og dens største individuelle aktionær – annonceret, at han vil deltage med sin ejerandel på 3,85% (3,86% ifølge andre kilder), hvilket giver betydelig støtte på udbudssiden.
Regnskaberne udarbejdet af BBVA og Sabadell
BBVA anslog, at aktive fonde ville deltage næsten universelt, mens passive fonde ville bidrage med 50 % eller mere af deres beholdninger. Baseret på disse antagelser kan støtten nå op på omkring 45 % eller lidt højere, suppleret af nogle ikke-klienter og de 1,1 %, der allerede er bekræftet blandt klientaktionærer.
Sabadell forudså på sin side mere konservative tal: minoritetsaktionærer repræsenterende 2-3% af kapitalen; passiver, der bidrager med cirka 6% af deres ejerandel på 20%; og aktiver, der repræsenterer omkring 15% af deres ejerandel på 30% (eksklusive Martínez). Med denne struktur ville den samlede accept være omkring 25% , uden at en lille stigning til 30% kan udelukkes.
Mens tilsynsmyndigheden fastsætter kriterierne for den " faire pris " for et potentielt andet kontant overtagelsestilbud, har udtalelser fra begge enheder sat markedets puls. Sabadells beslutning om at offentliggøre sine aktionærdata har til formål at forhindre spekulation og samtidig påvirke forventningerne til resultatet.
I takt med at kundeaktionærer i vid udstrækning vender sig mod "nej", fjernes 50%-tærsklen, og et mellemscenarie vinder styrke: mellem 30% og 50% , hvor BBVA skal beslutte, om de vil sænke tærsklen og påtage sig omkostningerne og betingelserne for et andet kontanttilbud under CNMV's tilsyn.
