I dag er fristen for Banco Sabadells aktionærer beslutte, om man skal gå til Overtagelsesbud lanceret af BBVA. Efter mere end en måneds accept og sytten måneders armbrydning i virksomheder præsenteres dagen som det afgørende kapitel i en operation, der har præget den spanske finansielle dagsorden.
Enhver, der ønsker at deltage i børsen, skal underrette den enhed, hvor deres aktier er deponeret. BBVA minder om, at behandlingen er gratis og har styrket sine operationer: telefonnummeret +34 800 080 032 forbliver aktivt indtil 23: 59 timer og åbner usædvanligt 68 kontorer —24 i Catalonien— indtil 21: 00 timer.
Sådan får du adgang til tilbuddet i dag
Det nuværende forslag består af en ombytning udelukkende til aktier1 ny BBVA-aktie for hver 4,8376 Sabadell-aktier. For at formalisere accepten skal aktionæren anmode om ombytningen, hvor de har deponerede deres aktierDen bydende bank har gennemført processen over telefonen og i filialer, uden at BBVA opkræver gebyrer for denne proces.
Acceptperioden begyndte den 8. september og slutter i dag, medmindre der sker en forlængelse. Trods pres i sidste øjeblik beholder aktionærerne muligheden for at ændre mening indtil slutdatoen, i overensstemmelse med reglerne for denne type operation.
I løbet af de seneste par uger har begge enheder hævet deres stemmer. BBVA har fordømt forhindringer på kontorer fra Sabadell til aktionærer, der ønsker at bytte, mens Sabadell bebrejder sin rival mangel på tilstrækkelig information til detailhandlere om transaktionen. Der er indgivet klager til CNMV.
Hvornår vil resultatet være kendt, og hvilke døre er åbne?
La CNMV vil meddele resultatet næste dag 17. Hvis BBVA overstiger 50 % af kapitalen, vil tilbuddet have haft succes, selvom de to enheder på grund af de betingelser, som regeringen har pålagt, vil være nødt til at operere som uafhængige virksomheder i løbet af tre år (kan forlænges til fem). Den CNMChar på sin side allerede enstemmigt godkendt operationen.
Hvis accepten var mellem 30% og 49,99%, kunne BBVA give afkald på minimumskravet på 50 % og fortsætte, hvilket ville kræve - ifølge reglerne - at lancere en andet kontant overtagelsestilbudTilsynsmyndigheden har advaret om, at enhver kommentar til prisen på dette hypotetiske tilbud er ren spekulation indtil CNMV fastsætter Kriterier for "fair pris".
Under 30%, ville tilbuddet sandsynligvis være ugyldigt. Investorer og analytikere, der blev konsulteret i City, peger på en basisscenarie med en acceptgrad mellem 30 % og 50 %, uden at kontroltærsklen nås.
Hvad bankerne og tilsynsmyndighederne siger
Supervisoren har trukket en rød linje: han har gentaget, at udtalelserne om Prisen på et andet overtagelsestilbud bør betragtes som spekulation, indtil værdiansættelseskriterierne er offentliggjort. Derudover har CNMV advaret om, at den vil udøve sin sanktionsbeføjelser hvis det er nødvendigt for at beskytte investorer.
Ud over den dialektiske kamp har processen de relevante autorisationer fra aktiemarkedet, og CNMC gav sin godkendelse til driften. Den reelle usikkerhed ligger i deltagelsesprocenten og BBVA's beslutning om, hvorvidt den forbliver mellem 30 % og 50 %.
Skattemæssige effekter at tage højde for
Fra et skattemæssigt synspunkt, for dem der deltager i udvekslingen og operationen overstiger ikke 50%, betragtes udvekslingen som en overførsel, og derfor kapitalgevinster Hvis der er nogen. Skatteudskydelsen vil kun gælde, hvis overtagelsestilbuddet lykkes. succesfuld over 50%.
Denne skattemæssige nuance tynger detailhandlerens beslutning. Flere markedsdeltagere understreger, at med usikkerheden omkring den endelige procentdel er mange vil vente på lukningen eller til en eventuel anden tranche for at optimere din økonomiske og skattemæssige beslutning.
Marked, børspris og udbytte
Med udvekslingen sat kl. 1 gange 4,8376, præmien sammenlignet med de seneste kurser har bevæget sig rundt 2%-3%efter markedsjusteringen i de seneste uger. Siden acceptperioden begyndte, har BBVA-aktien akkumuleret næsten + 3,3%, mens Sabadell har forlænget sin stigning i løbet af det sidste halvandet år.
La kampen om udbyttet tæller også. BBVA vil distribuere 0,32 euro pr. Aktie Den 7. november vil Sabadells aktionærer, der deltager, modtage et vederlag, og Sabadell har styrket sin betalingsplan: 0,07 euro Den 29. december, en ekstraordinære 0,50 euro i begyndelsen af næste år i forbindelse med salg af TSB og en supplerende, der skal defineres, med høje afkast i hele den forpligtede periode.
Debatten blandt analytikere er intens: nogle ser udvekslingen som tilstrækkelig attraktiv; andre mener, at en bredere forbedring i så fald ville have været nødvendig. Under alle omstændigheder er aktionæraflønningen blevet nøgle at forføre de ubeslutsomme.
Hvem kan tippe balancen?
Vægten af detailhandelsaktieposter —lidt over 40 %— er afgørende, selvom forskellige rapporter peger på en reduceret deltagelse midt i perioden. Blandt de institutionelle, BlackRock overstiger 7% i begge banker; Zürich (næsten 5%) har vist uenighed med deres forsikringsalliance; og firmaer som f.eks. Dimensional eller store investeringsbanker med relevante samlede positioner kunne spille en rolle voldgift i sidste øjeblik.
Meddelelsen om David Martínez at gå med sine 3,86% øger pres på den sidste strækning, selvom effekten trækker ud detail diskuteres blandt eksperter. I London vurderer flere, at BBVA vil bevæge sig mellem 35 % og 45 %, uden at udelukke overraskelser i sidste øjeblik.
Parallelt er det blevet påpeget, at hvis den forbliver mellem 30 % og 50 %, kan BBVA kræve ny finansiering Hvis den vælger et andet kontantovertagelsestilbud, vil markedet vurdere dette i lyset af de kriterier, der er fastsat af CNMV, og den bydende banks kapitalstrategi.
Der er kun få timer tilbage, og brikkerne er på brættet: forstærkede bearbejdningskanaler, resultat den 17., klare tærskelscenarier (50%, 30%-50% eller under 30%), skattefaktorer at overveje, og en kamp om udbytte og nøgleinvestorer, der kan afgøre med små marginer. Mødet, for dem der ønsker at deltage, er i dag; og den formelle dom, i syv dage.
