De to ekstraordinære møder Banco Sabadell, der blev afholdt midt i august, har banet vejen for en større operation: frasalget af TSB og et ekstraordinært ensemble af 2.500 millioner euroBudskabet til markedet er klart: Den catalanske enhed styrker sin solorute og placerer BBVA-overtagelsestilbud på et punkt med maksimal spænding.
Rådet ankom til mødet med forudgående støtte og opbakning fra virksomheder som f.eks. ISS og Glass LewisParallelt hermed fra BBVA, dens administrerende direktør Onur Genç har antydet, at de efter møderne kunne genovervej tilbuddet, herunder muligheden for at trække den tilbage, hvis den ikke skaber værdi.
Hvad dobbeltbestyrelsen godkendte, og hvordan operationen går
Aktionærerne gav grønt lys til salg TSB a Santander UK til en startpris på 2.650 millioner pund (om omkring 3.050-3.098 milliarder euro), med forbehold for justeringer op til 2.875 millioner pund hvis afslutningen finder sted ved udgangen af første kvartal af 2026 (ca. 3.361 milliarder euro). Den planlagte tidsplan fastsætter færdiggørelse inden marts 2026, med forbehold af lovgivningsmæssige tilladelser.
A blev også godkendt ekstraordinært udbytte på 0,50 euro pr. aktie (ca. 2.500 milliarder euro) knyttet til dette frasalg. Aktionærer på betalingsdagen De, der kan modtage det, vil være dem, der vil være berettiget til det; dem, der sælger før eller deltager i overtagelsestilbuddet, vil ikke være berettiget til dette beløb.
Deltagelsen i arrangementet var høj: Følgende deltog: 74,8 % af kapitalen, den højeste kvote siden 2004, og beslutningerne blev taget støtte tæt på 99,7%Denne støtte styrker strategien om at opretholde uafhængighed og returnere kapital uden at gå på kompromis med solvens heller ikke evnen til organisk vækst.
Markedsanalytikere påpeger, at salget er aftalt pr. krævende flere på et belejligt tidspunkt: Storbritannien står over for opbremsning og mulige nedskæringer Bank of England, faktorer, der kan undergrave TSB's værdi i fremtiden. Andre eksperter fremhæver det strategiske skift: et større fokus på Spanien og skaber værdi for aktionærerne.
Virkninger på overtagelsestilbuddet: incitamenter, timing og mulige scenarier
Kombinationen af salg af TSB og et megaudbytte komplicerer overtagelsesligningen. Tilbudspræmien har fortyndet på markedet, og forskellige investorer kræver, at BBVA yderligere kontantkomponent for at gøre det mere attraktivt. Store huse som Citi, Deutsche Bank, Barclays eller Alantra har udtalt sig i den retning og foreslået at tilføje penge til forbedringer, der overstiger 2.000 millones.
Fra kuplen på opantebanken, Onur Genç har gentaget, at "der er ingen garanti for noget"og de vil beslutte de næste skridt efter at have evalueret bestyrelserne. Tilbuddet er betinget af en kritisk masse tæt på halvdelen af hovedstaden af Sabadell, og BBVA har holdt muligheden åben for Fjern det hvis den ikke opfylder sin værdiskabelsestærskel.
Med hensyn til regler og timing udsatte BBVA afsendelsen af brochure at indarbejde halvårsresultaterne og bestyrelsesbeslutningerne med den hensigt at lancere det i slutningen af august eller begyndelsen af september. acceptperiode kunne starte midt i september og vare mellem 30 og 70 kalenderdageSelv hvis overtagelsestilbuddet lykkes, har regeringen pålagt en veto mod minimumsintegration på tre år (med option på yderligere to), hvilket begrænser synergierne på kort sigt.
Skattepåvirkningen påvirker også den enkelte detailhandlers beslutning, da driften ikke er skatteneutral, og accepten af overtagelsestilbuddet kan medføre beskatning for merværdiFra Sabadell mindes kunder med aktier indskudt i enheden om, at de har en beregningsværktøj at estimere den effekt.
BBVA's udveksling, værdiansættelse og kapitalbuffer
Det nuværende forslag tager højde for 1 ny BBVA-aktie más 0,70 euro kontant For hver 5,3456 handlinger fra Sabadell. Efter den ordinært udbytte Af de 0,07 euro, som Sabadell skal betale i slutningen af august, har BBVA forudset en justering i ligningen indtil 1 aktie og 0,70 euro for hver 5,5483 aktier.
Successive justeringer har reduceret den fremtidige deltagelse af Sabadell-aktionærer i den kombinerede bank, der bevæger sig fra miljøet af 16,17% i starten cirka kl. 14,2%Derudover er den implicitte værdiansættelse af overtagelsestilbuddet lavere end markedsværdi strøm, med en forskel på omkring 2.600 millioner euro.
Med hensyn til ressourcer har BBVA en CET1-forhold på 13,34% og et kapitaloverskud på over 4.400 millioner euro over det højeste mål, selv når man ser bort fra de kontante forpligtelser, der allerede er annonceret i forbindelse med overtagelsestilbuddet. Selvom det vil fungere uden integration i den periode, der er fastsat af regeringen, forbliver denne buffer betydelig.
Med den margin kunne banken – hvis den vælger at gøre det – forfine sin strategi om at styrke udbuddet med flere kontanter, en betingelse som nogle eksperter ser som nødvendig for at øge chancerne for succes. Andre advarer dog om, at en overdreven stigning kan presse prisen af banken og påvirke dens finansielle disciplin.
Risici og styrker ved at fortsætte alene
Sabadells plan overvejer aflønne 6.300 milliarder indtil 2027, hvor udbytte og tilbagekøb kombineres. Selvom denne politik er blevet støttet af aktionærerne på generalforsamlinger, indebærer den udbetaling af en betydelig del af kapital og reducerer dermed virksomhedens evne til at håndtere negative chok. Stresstestene af Den Europæiske Banktilsynsmyndighed De har identificeret Sabadell som en af de enheder, der skal overvåge sin position i alvorlige scenarier.
Ledelsen argumenterer for, at balancestyring er effektiv: den returnerer overskydende kapital, som ikke er nødvendig for organisk vækst, og fokuserer på forretningen i SpanienNylige resultater med solide overskud og god præstation i Taske, støtter denne strategi, selvom økonomiske cyklusser og tendenser til normalisering af renten tilråder forsigtighed.
Inden for arbejds- og handelsanliggender advarer fagforeninger om mulige større krav til netværket, hvis TSB mister sin indtægtskilde. Desuden har den sociale og politiske kontekst, som er ugunstig for store bankfusioner, påvirket den regulatoriske forsigtighed og udformningen af overtagelsestilbuddet.
Med møderne afsluttet og tallene klare, går processen ind i sin afgørende fase: BBVA vil beslutte, om opretholder, forbedrer eller trækker tilbage dit forslag, når det opdaterede prospekt offentliggøres, mens Sabadell-partnerne skal vurdere mellem megaudbytte og det endelige bytteforhold. Resultatet vil afhænge af, om tilbuddets struktur og pris balancerer risiko, afkast og tider gensidigt.
