La investering i aktier lider under virkningerne af inflation. Det er nu vigtigere end nogensinde at finde virksomheder, der kan forsvare deres resultater. Og det er her virksomheder med stærk "pricing power" (evnen til at overvælte omkostninger uden at miste kunder) kommer i spil. Lad os se på de egenskaber, der giver en virksomhed prisfastsættelseskraft, samt hvilke virksomheder der skiller sig ud inden for hver af dem.
Investering i aktier i en koncentreret industri
Når virksomheder vil videregive prisstigninger, har de en tendens til at måle, hvad konkurrenterne er villige til at gøre. Dette varierer fra branche til branche. Men de, der er mere modne og "koncentrerede", det vil sige, hvor færre virksomheder repræsenterer en større andel af markedet, har en tendens til at være mere disciplinerede i deres prispolitik. Dette skyldes, at investering i aktier i sådanne industrier ikke behøver at bekymre sig så meget om, at konkurrenterne lider vedvarende tab for at vinde markedsandele. Med andre ord er de bedre i stand til at hæve deres priser uden at miste kunder. Vi kan tjekke koncentrationen af en branche med dette værktøj, hvilket giver os et godt perspektiv på, hvordan de sammenligner sig med hinanden. For eksempel kan vi se, at de fire største virksomheder i sektoren for personlig og hjemmepleje ( Procter & Gamble, Kimberly-Clark, Colgate-Palmolivey Estée Lauder ) tegner sig for mere end 70 % af markedsandelen.

Koncentration af den personlige og hjemmeplejesektor. Kilde: MSCI
I mellemtiden repræsenterer de fire bedste i materialesektoren (til højre) kun omkring 30 % af industrien. Det giver førstnævnte meget mere prissætningskraft.
Koncentration af materialesektoren. Kilde: MSCI
Investering i aktier med brandtilstedeværelse ✨
Når der er for mange muligheder, har forbrugerne en tendens til at trække i retning af det velkendte. De vælger at investere i aktier af mærker som f.eks Coca Cola (KO), McDonalds (MCD) og Starbucks (SBUX), der har international brandstyrke og ensartet kvalitet over hele verden. Det betyder, at de har opbygget et ry, der sikrer, at forbrugerne vil holde fast i dem, selvom de hæver deres priser.
LVMH Det er det samme, men det har en anden yderligere fordel. Ikke kun bærer det mærker forbundet med kvalitet som Christian Dior og Tag Heuer, men det henvender sig også til rigere kunder, som er mindre prisfølsomme. Det betyder, at luksusmærker har mere prisfastsættelse end dit gennemsnitlige mærke.
Investering i aktier med en defineret strategi️
Det er ikke nok at kunne hæve priserne uden at miste salg: det er også vigtigt at kunne hæve dem hurtigt. Det er især vanskeligt for detailhandlere, restaurantkæder og lignende tjenester, som alle skal bruge tid og penge på at ændre prisskilte, skiltning og menuer for at afspejle de nye priser. Men det er nemt for virksomheder som f.eks L'Oréal (Guld Shiseido (4911), som laver en stor del af deres salg online, da de kan justere priserne i et spørgsmål om klik uden yderligere administrative omkostninger.
Bevægelser fra det sidste år af l'Oreal og Shiseido. Kilde: Bloomberg
Vi skal også tage højde for, at teknologiske fremskridt har kompliceret tingene. Tag sektoren for dagligvarer, som altid har været anset for at have en relativt stærk prissætningskraft. Men denne magt er blevet mærkbart udhulet, da e-handel har gjort det lettere for små mærker at omgå traditionelle detailhandlere. Hvilket klart fører os til...
Investering i direkte distributionshandlinger med kunden
Jo flere mellemled der er mellem en virksomheds produkt og dens kunder, jo mindre profit vil den give sig selv. Det er tydeligt i kampen om Unilever (ULVR) med supermarkedskæden Tesco (TSCO) i Storbritannien. Konglomeratet har et stærkt varemærke og en sund markedsandel, men dets evne til at hæve priserne er stadig i sidste ende begrænset af den forretning, der sælger dets produkter.
Investering i aktier med kontrakter indekseret til langsigtede omkostninger
Langsigtede kontrakter er en god måde at sikre en virksomheds profitvækst og marginer er stabile og forudsigelige, især i et recessions- og inflationært miljø. Endnu bedre, hvis disse kontrakter er tilpasset omkostningsindekser, såsom dem, der sporer lønninger eller benzinpriser i USA. På den måde er kunden tvunget til at betale mere, efterhånden som disse omkostninger stiger. synd at skulle tilbage til udgangspunktet og genforhandle nye priser. Industrigasselskaber som f.eks Linde (LIN), Luftprodukter (APD) og Luftvæske (AI) har typisk omkostningsindekserede kontrakter med deres kunder, der varer mellem 10 og 15 år, hvilket hjælper med at garantere dem et basisniveau af efterspørgsel, samtidig med at de sikrer, at eventuelle stigninger i omkostningerne overføres direkte til deres kunder.
Investering i aktier med indkomststrømme knyttet til inflation⚖️
Investering i betalingsbehandling aktier som Visa (NYSE:V) og Mastercard (NYSE:MA) har en interessant forretningsmodel, der gavner deres prissætningskraft i et inflationært miljø.
Bevægelser af det sidste år af Visa og Mastercard. Kilde: Bloomberg
Hvorfor nyder Visa eller Mastercard godt af inflationen? Lad os tage et eksempel: Hvis prisen på en tyggegummipakke går fra €1 til €1.50, vil Visa og Mastercard drage fordel af prisstigningen. Det skyldes, at de opkræver pengeinstitutter, der udsteder Visa- eller Mastercard-mærkede kort, et gebyr baseret på det nominelle aktivitetsvolumen. Så de fleste af begge virksomheders indkomststrømme bør vokse i takt med inflationen.
Investering i aktier med opfattet eller reel værdi樂
Når man investerer i aktier i kemikalie- og duftsektoren, er den reelle værdi af deres produkter ofte højere end den opfattede værdi. Men det giver dem deres egen frihed til at hæve priserne, som de finder passende. Symrise (SY1), Givaudan (GIVN) og Croda (CRDA), for eksempel, leverer kun små mængder til forbrugervirksomheder, men er uden tvivl dem, der fremstiller eller ødelægger det endelige produkt. Så selvom de kun repræsenterer omkring 4 % af dine kunders samlede omkostninger (den opfattes ), at ændre dem ville være dyrt og potentielt skadeligt for mærket (den ægte ).
Vi har allerede nævnt, at luksuskøbere betaler lige så meget for et mærke, som de gør for noget andet. Det betyder, at mærkets image og identitet er vigtigere end produktets grundlæggende funktion. Med andre ord ægte En luksus håndtaske kan rumme lidt tilbehør, men den giver meget mere ind opfattes . Det giver luksusvirksomheder meget mere plads til at hæve deres priser.
Virksomheder med evnen til at reducere omkostningerne廒
Virksomheder, der forbliver stærke, er historisk gode aktieinvesteringer, der genererer store afkast i forhold til de penge, de bruger. Men det betyder også, at de har mindre fedt at trimme i et inflationært miljø end deres mindre effektive jævnaldrende. Så hvis alt andet fejler, og en virksomhed kæmper for at videregive omkostningsstigninger, bør du vælge en, der kan reducere omkostningerne for at holde sin fortjenstmargen stabil. Vi kan finde disse virksomheder ved at sammenligne deres omkostninger i procent af salget med andre i samme branche. Et højere udgiftsgrundlag kan afsløre strukturelle ineffektiviteter for en virksomhed, men det fremhæver også, hvor der er fedt at trimme. Det skal vi bare sørge for, at virksomhederne har fast så de har mere fleksibilitet til at reducere udgifterne.