Det seneste rally på de finansielle markeder har givet et glimt af håb til kryptovaluta-økosystemet. Alligevel har vi lært gennem vores træning i kryptovalutaer, at disse stævner ikke indikerer, at bjørnemarkedet lige er afsluttet, og at vi går direkte til at bryde alle tiders højder. Samtidig kommer med begyndelsen af et nyt år også de første lanceringer af nye projekter. Så vi tænkte, at det ville være bedst at forberede sig på denne bølge af nye lanceringer med cryptocurrency-træning i, hvordan man analyserer et projekts tokenomics.
Hvad er tokenomics?
Nå, lad os starte denne træning i kryptovalutaer ved først at definere, hvad tokenomics er. Ordet tokenomics refererer til studiet af økonomien i kryptovalutaer og tokens, deraf udledningen af dets ord "Token" og "Economics". Dette giver investorer mulighed for at bestemme kvaliteten og værdien af potentielle investeringer, der kan foretages i visse projekter, fra antallet af udstedte tokens, fordelingen blandt investorer, deres oplåsningsperioder, formål... Nu vil vi se, men først og fremmest kommer til at adskille et token fra en valuta, som kan virke ens og ikke er det.
Hvad er forskellen mellem en token og en kryptovaluta-mønt?
Mens begge udtryk ofte bruges synonymt, er de helt forskellige. Udtrykket valuta refererer generelt til en kryptovaluta, der kører på en lag 1 blockchain, det vil sige fra sin egen. Udtrykket "token" kan dog have forskellige betydninger:
- Det kan referere til et kryptografisk aktiv oprettet af en lag 2-protokol og skal overholde reglerne for den base-blockchain, du bruger. For eksempel ERC 20-tokens, ERC 721 NFT-tokens.
- Mere generelt kan ethvert kryptoaktiv også kaldes et token. Tokens har funktioner som at aktivere stemmer eller fungere som digitale repræsentationer af aktiver i den virkelige verden.
- Et token kan også bruges som en betaling inden for protokollen. Selvom et token generelt ikke anerkendes som penge, afhænger dets værdi af, hvordan det samlede projekt klarer sig.
Hvordan adskiller vi en L1 fra en L2?
Et andet spørgsmål, som vi skal tage højde for, når vi analyserer et projekt, er, om det har udtænkt en ny blockchain eller er blevet bygget oven på et andet. Lad os starte med at se nærmere på lagene i en blockchain, fordi det er vigtigt for din cryptocurrency uddannelse, at du forstår disse begreber. Det første, vi skal vide, er, om en mønt eller token løber på lag 1 (L1 eller Layer 1) eller lag 2 (L2 eller Layer 2). En L1 blockchain kører uafhængigt af andre blockchains, eksempler på L1 tokens er ETH på Ethereum, AVAX på Avalanche, MATIC på Polygon osv. En L2-løsning er en tredjepartsprotokol, der er baseret på et lag 1 blockchain-system. For eksempel er Maker-protokollen baseret på Ethereum. Det er en L2-protokol, så MKR og DAI er L2-tokens. L1 blockchains og L2 protokoller påvirker hinanden. Hvis L1 blockchain giver nem at bruge, hurtig og sikker infrastruktur, vil den tiltrække flere L2-projekter. Hvis L2-projekterne klarer sig godt, har det positive effekter på L1, hvilket øger værdien af L1-kryptovalutaen.
Hvordan kan vi undersøge økosystemet i en blockchain?️
Det er klart, at der er stor afhængighed mellem forskellige kryptovalutaer og tokens. Det er vigtigt at få et så fuldstændigt overblik over disse sammenhænge som muligt, så vi kan være på forkant med dem og udnytte dem. Det, vi i første omgang leder efter, er et blockchain-økosystem, der viser potentiale for fremtidig vækst. Det fortæller os, at der er en robust lag 1 blockchain, der er vært for flere lag 2 applikationer, der tilbyder gode brugssager og har brugertrafik. For at forstå økosystemet i en blockchain kan vi søge på portaler som f.eks Coinmarketcap.com o Coingecko.
På hjemmesiden kan du finde kategorier, som du kan se, men vi kan også søge efter navnet på en L1 blockchain og søge i dens økosystem. Coinmarketcap viser os en liste over alle de projekter, der på en eller anden måde er knyttet til den valgte blockchain. Fra listen kan du vælge individuelle projekter og få adgang til mere information såsom markedsdata, diagrammer, nyheder, links til andre kilder mv.
Oversigt over den decentraliserede økonomi (DeFi) af hver blockchain.
Hvis vi ønsker at visualisere for eksempel projekter, der er en del af det decentraliserede finans (DeFi) økosystem, kan vi se på Defillama at se på de projekter, der udgør økosystemet i hver enkelt blockchain. Dette kan give os en klarere vision om, hvad der virkelig kan bygges i et kryptovaluta-økosystem. Hvorfor nævner jeg dette? For der er nogle blockchains som TRON (TRX), der har en meget stor markedsværdi og samlet værdi låst (TVL, vi vil forklare nedenfor).
Men disse værdier er vildledende ved første øjekast, da intet er blevet bygget i TRON blockchain, bortset fra en algoritmisk stablecoin, der har mistet paritet med dollaren i flere måneder og kun bruges til at udføre USDT-transaktioner til de lave omkostninger ved gasgebyrer på TRON blockchain. Det er også en indikation af værdi at se, hvilke blockchains det er blevet implementeret på, i betragtning af at jo flere blockchains der er tilgængelige, jo mere handelsvolumen giver det til protokollen. Dette genererer igen mere organisk brugertrafik, hvilket igen giver mere rækkevidde til selve projektet.
Er det en original blockchain eller en forked blockchain?
Hvad du også bør overveje i denne sammenhæng er, om en blockchain er original eller forked. For eksempel er Ethereum Classic en forgrening af Ethereum. Litecoin og Bitcoin Cash er gafler af Bitcoin blockchain. Det er vigtigt at vide, hvilke ændringer den gaffelformede blockchain foretog for at forstå, hvordan den er bedre eller værre end den originale blockchain. For eksempel vil Bitcoin Cash aldrig have så mange brugere som Bitcoin.
Binance Smart Chain (BSC) er dog en succesrig forgrening af Go Ethereum-protokollen, men med en anden konsensusmekanisme. Det skal bemærkes, at disse gafler kan adskilles fuldstændigt fra kildeblockkæden (ligesom Bitcoin Cash gjorde med Bitcoin Core), bedre kendt som hårde gafler, eller hvis der er implementeret forbedringer i koden, men med respekt for originalen (soft fork på engelsk ).
Brugere/aktive brugere.
En af de grundlæggende målinger for vores cryptocurrency-træning i tokenomics-analyse er antallet af brugere på blockchain. Dette skyldes, at et stort antal adresser, der er tilgængelige på en blockchain, betyder, at den har meget brug og dermed mere handelsvolumen.
Samtidig giver det også den pågældende protokol mulighed for at generere flere indtægter ved at opkræve provision for at bruge sit netværk. Selvom antallet af samlede brugere skal tages i betragtning kontra antallet af aktive brugere, da en blockchain kan have mange registrerede adresser, men have få aktive, hvilket giver sig udslag i lav kommerciel aktivitet og mindre indkomst.
Protokolindkomst.
En anden af de afgørende faktorer for at analysere tokenomics af et projekt er at se på protokollens indkomst. Inden for denne indkomst skal vi evaluere forskellige målinger, såsom volumen af provisioner, indkomst med forskellige vilkår (årligt eller månedligt) eller nøgletal såsom P/S (markedsværdi/årlig indkomst) eller P/F (markedsværdi/provision) indkomst). Vigtigheden af at analysere indkomsten af en protokol er fundamental, da den vil afsløre den mulige vej, som projektet vil tage i løbet af de følgende måneder.
Hvad skal vi analysere om et token?
Når vi har set al den grundlæggende information om, hvordan man analyserer en blockchain, vil vi gå i dybden med de typer tokens, som vi kan finde i kryptovaluta-økosystemet, en meget vigtig del af vores træning i kryptovalutaer:
Utility Tokens vs. sikkerhedstokens. Formålet med et token er vigtigt. For eksempel kan indehavere bruge tokens som betalinger, til at dække transaktionsomkostninger, tillade adgang til tjenester, låse deres aktiver (PoS) eller til styring af en protokol gennem afstemninger. Et værktøjstoken har normalt specifikke use cases. For eksempel giver nogle tokens brugeren adgang til et produkt eller en service på blockchain. Andre giver brugeren ret til at stemme (governance tokens), som vi kan se i Decentralized Autonomous Organisations (DAO). For eksempel medlemmer af Investeringstræning LAO (FiLAO) skal stemme om styringsforslag ved hjælp af FIG-tokenet.
Sikkerhedstokens ligner aktier. Der er to kategorier af sikkerhedstokens:
- Asset Tokenization: Et traditionelt finansielt aktiv er repræsenteret af tokens på blockchains. For eksempel kan aktier, der repræsenterer ejerskabsprocenten for en virksomhed, tokeniseres. Derudover kan ejerskab af en guldenhed tokeniseres og repræsenteres på blockchain (såsom PAXG på ERC-20-netværket).
- Asset Origination: Tokenet repræsenterer et digitalt finansielt aktiv, der allerede er på blockchain. Tokens skabes gennem oprettelse af aktiver, for eksempel gennem indsats eller minedrift.
I USA skal virksomheder, der ønsker at udstede sikkerhedstokens, være reguleret af SEC. Blockchain-projekter, der ikke overholder disse regler, risikerer at blive idømt bøder eller lukket ned. Som følge heraf er det vigtigt at vide, om det token, du vil investere i, er et utility token eller et sikkerhedstoken og frem for alt dets oprindelse for at vide, hvilke regler det er underlagt.
Token levering.️
Når vi analyserer leveringen af et token, skal vi tage følgende punkter i betragtning:
- samlet udbud– Antallet af oprettede tokens minus de tokens, der er blevet "brændt".
- Maksimal forsyning– Det samlede antal tokens, der kan oprettes pr. kode. For eksempel er Bitcoins maksimale forsyning 21 millioner BTC, mens USDT ikke har nogen defineret maksimal forsyning.
- Cirkulerende forsyning: Det er vigtigt at se på det cirkulerende udbud af token, fordi det påvirker markedsværdien af et token. Vi skal også se på den indledende distribution af tokens på tidspunktet for udgivelsen til offentligheden (kendt som Token Allocation). Mængden af tokens i hænderne på investorer, teamet og likviditeten af protokollen kan påvirke mange faktorer.
Markedsværdi.
Dette er den samlede værdi af en protokols tokens på markedet. En af de bedste indikatorer for den økonomiske værdi af tokenet. Nogle projekter udsteder et stort antal tokens til en meget lav pris, såsom $0.0001 pr. token (som Shiba). At tilbyde tokens til disse priser er at få investorer til at tro, at prisen nemt kan stige mange tal, hvilket får dem til at investere med stor eufori. For ikke at nævne, at de tilskynder til ren spekulativ handel, hvor enorme mængder af penge investeres i projekter, der ikke bidrager med noget (hvilket oversættes som gambling).
Men virkeligheden er, at hvis markedsværdien af token allerede er meget stor, er det usandsynligt, at prisen på token vil stige meget. Det er bedst at lede efter projekter med langsigtet fundament inden for tokenomics. Jo større markedsværdi, jo sværere er det at manipulere prisen, selvom alle kryptovalutapriser normalt manipuleres af hvaler. Markedsværdi beregnes ved at gange det cirkulerende udbud af tokens med den aktuelle pris på tokenet.
Fuldt udvandet markedsværdi.
Udover markedsværdien kan vi finde den udvandede markedsværdi, som fortæller os den teoretiske markedsværdi, hvis alle tokens var i omløb på markedet. For at være sikker, bør vi altid dobbelttjekke dataene på blokudforskere, fordi nogle af oplysningerne på websteder som coinmarketcap eller coingecko ikke er opdateret korrekt. Disse blokudforskere giver os mulighed for at evaluere denne metrik godt og til gengæld konsultere on-chain-data, for eksempel transaktioner, gaspriser eller netværksproblemer.
Er tokenet præmineret?⛏️
Premineret betyder, at tokenet allerede er blevet oprettet før dets lancering. Dette sker meget i ICO'er (Initial Coin Offer eller Initial Coin Offer på spansk). Mange L2-tokens, såsom ERC 20-tokens, er præ-mineret for rådgivere og tidlige investorer til at belønne dem. Hvorfor er det vigtigt at vide, om et token er præmineret? Fordi præminerede tokens ofte distribueres internt, før offentligheden kan købe dem. Hvis en betydelig mængde tokens er i få hænder på lanceringsdagen, kan prisen på tokenet let manipuleres af dem og påvirke prisen på tokenet og investorerne i projektet negativt. Dette skete for eksempel, da Shiba-tokenet (SHIB) blev lanceret, hvor det blev annonceret, at Vitalik Buterin (medstifter af Ethereum) havde en stor del af SHIB-forsyningen og besluttede at sælge alle sine tokens for at donere dem til velgørenhed . Dette påvirkede prisen på SHIB-tokenet negativt.
Token tildeling og distribution.️
Det er meget vigtigt, at vi ser på, hvordan tokens tildeles og distribueres i begyndelsen af deres oprettelse og lancering. Denne information har vi tilgængelig i projektets hvidbog og på hjemmesider som f.eks messari.io o icodrops.com. Husk at tjekke overskrifterne i en blokudforsker, for nogle gange kan oplysningerne i hvidbogen eller på andre hjemmesider være forældede.
For ICO'er skal vi også finde ud af, til hvilken pris seed-faserne eller det private salg er blevet holdt. Disse oplysninger kan findes i et projekts hvidbog og på websteder som dem, vi nævnte ovenfor. Hvis tokenet allerede er noteret på en børs, kan vi sammenligne førsalgsprisen med den aktuelle pris. Hvis præ-salgsprisen er meget lav, kan tidlige investorer, der trådte ind i de tidlige stadier, likvidere deres positioner for at opnå en fortjeneste.
Vi er også nødt til at se på, om de vil have en optjeningsperiode (månedlig/kvartalsvis/samlet fordeling), eller om de vil have en låseperiode (en vis mængde af tokenen er spærret i en periode for at undgå et pludseligt salg af en stort beløb, der får tokenen til at falde. Hvis en stor mængde af tokenet er låst, skal vi tjekke frigivelsesplanen. Når flere tokens frigives, vil det påvirke tokenprisen og markedsværdien. Hvis projektet låser op for et stort antal tokens på én gang, vil det have stor sandsynlighed for, at prisen vil falde drastisk på grund af at tilføje en masse udbud til markedet.
Er tokenmodellen inflationær eller deflationær?⚖️
Dette påvirker leveringen af token. Hvis en kryptovaluta eller token ikke har et maksimalt udbud, betyder det, at det er inflationært. Nogle projekter bruger en symbolsk brændingsmekanisme til at kontrollere prisinflationen. Vi skal huske på, at brænding af tokens for at reducere udbuddet ikke betyder, at prisen med sikkerhed vil stige. Værdien af tokenet kommer fra den værdi, det giver brugerne i stedet for, hvor meget udbud der er.
En af de store nyheder, vi var vidne til for cryptocurrency-økosystemet i løbet af det sidste år, var forbedringerne af Ethereum-netværket. Implementeringen af EIP-1559 introducerede det deflationære koncept i leveringen af ETH, hvor en del af transaktionsgebyrerne betalt til minearbejdere blev "brændt". Det betyder, at jo mere netværket bruges, jo mere forbrændes ETH og derfor reduceres forsyningen. Dette har sammen med migrationen til Proof of Stake/PoS-konsensusmodellen bidraget til at se deflation på Ethereum-netværket for første gang i historien.
Samlet værdi låst (TVL/Total værdi låst).
Den samlede låste værdi af en protokol er en god indikator for at kunne give den den nærmeste værdi i tal. Denne værdi viser os mængden af tokens, der er låst i protokollen, enten gennem likviditetspuljer (LP) eller gennem indsatspuljer. Ligeledes, når vi ser, at en protokol har en TVL, der er meget højere end dens nuværende markedsværdi, er det et tegn på, at denne protokol stadig har lang vej at gå, og at projektindehaverne selv stoler på den ved at blokere deres aktiver for at indgå i styring af protokollen eller endda for at generere passiv indkomst eller incitamenter.
På den anden side, når vi ser, at en protokol har lidt TVL og en meget højere markedsværdi, er den nødt til at sætte os i alarmberedskab, da det kan være et tegn på, at folk ikke længere stoler på projektet og blot holder deres tokens uden yderligere formål. ud over at holde dem. Vi kan finde disse data på websider som den, der er nævnt ovenfor. Defillama o Defipuls.
Har du gjort eller planlægger du at lave en airdrop?
Ved nogle lejligheder, når vi analyserer tokenomics af et projekt, kan vi se, at en del af forsyningen tildelt til fællesskabsincitamenter kan reserveres til at fejre en airdrop af projektets token. Dette kan have to typer effekter på tokens værdiansættelse. På den ene side kan det at tilbyde en del af token-forsyningen gratis til fællesskabet positivt påvirke fællesskabsadoptionen for at tilskynde til brugen af tokenet, hvilket omsættes til et større antal nye adresser og handel. Vi var vidne til denne sag i september 2020, da Uniswap luftdroppede UNI-tokens til brugere, der havde interageret med Uniswap DEX. Denne airdrop distribuerede 400 UNI-tokens til hver bruger, der opfyldte betingelserne, hvilket øgede værdien af nævnte airdrop til maksimalt $18.000.
Selvom vi på den anden side også kan se et stærkt salgspres fra brugere, der foretrækker at likvidere deres tokens for at kunne geninvestere den kapital i andre projekter. Denne situation er også blevet set for nylig med lanceringen af det token, som vi viste dig under den sidste cryptocurrency-træning; tokenet Flare-netværk (FLR). Som vi forklarede dig, faldt prisen på FLR-tokenet på det tidspunkt, hvor den længe ventede Flare-token-airdrop blev distribueret.
