Med flere investorer, der føler sig optimistiske med hensyn til sundheden i den globale økonomi, bliver argumentet for at tilføje en del af vores investering i aktier i vækstmarkeder (EM) til vores porteføljer. Lad os tage et kig på de største risici og de bedste regioner, hvor vi kan placere vores investering i aktier på nye markeder.
Hvad er grunden til at investere i aktier i nye vækstmarkeder nu?
Investorer forventer i stigende grad et "blød landing"-scenarie for den globale økonomi. Det er drømmescenariet, hvor centralbankerne hæver renten nok til, at inflationen, der er i vejret, falder igen, uden at verdensøkonomien kollapser i forsøget. Hvis de lykkes, vil de globale finansielle forhold lette, og noget af den amerikanske dollars flex vil begynde at falme. Og selvom næsten alle aktiemarkeder ville klare sig godt i denne sammenhæng, vil emerging markets sandsynligvis drage uforholdsmæssig fordel.
Ved tidligere lejligheder (blå cirkler) er der opnået bløde landinger. Kilde: Markedskonsensus
For en stor dels vedkommende skyldes det, at mange vækstlande er "nettoeksportører". Det vil sige, at de sælger flere varer til udlandet, end de importerer. Mens deres kunder klarer sig godt i den globale økonomi, klarer de sig endnu bedre. Men det er også, fordi investorer har en tendens til at strømme til vækstøkonomier i gode tider og søger højere afkast ved at investere i deres økonomier, aktiemarkeder og valutaer. Disse investorer nyder godt af stærk indtjeningsvækst, stigende værdiansættelser og styrkelse af valutaer. Men der er også en monetær fordel for vækstøkonomier. I den udstrækning at US dollar svækkes, forbedres formuen for regeringer og virksomheder i vækstlande. Det skyldes, at de penge, de skylder, typisk værdiansættes i dollars, hvilket betyder, at de kan betale disse penge tilbage (og finansiere fremtidig vækst) med rabat.
Når dollaren styrkes, har emerging markets tendens til at depreciere. Kilde: Penn Mutual Asset Management.
På lang sigt ser muligheden endnu mere attraktiv ud. Værdiansættelser af værdipapirer fra emerging markets er ekstremt billige sammenlignet med værdipapirer fra amerikanske værdipapirer og vil sandsynligvis se yderligere vækst. Og selvom de ikke gør det, ville de sandsynligvis tilføje nogle diversificeringsfordele til vores portefølje og kunne forbedre vores risikojusterede afkast.
Hvad skal vi kigge efter?
De fleste detailinvestorer investerer i emerging markets gennem passive ETF'er som f.eks iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), eller Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO). Problemet er, at disse ETF'er ikke er virkelig diversificerede, og meget af deres eksponering er koncentreret i Kina, Taiwan og Sydkorea. Og selvom der er grund til at investere i aktier i disse tre største, mest udviklede økonomier, er de mere udsatte end nogle af deres jævnaldrende for disse betydelige kortsigtede risici:
1️⃣Risikoen for inflation.
Inflationen falder muligvis ikke så hurtigt, som vi havde forventet. Det kan betyde, at den amerikanske centralbank vil fortsætte sin aggressive renteforhøjelseskampagne i længere tid. I den situation kan emerging markets-lande, der endnu ikke har hævet renterne aggressivt, måske være nødt til at indhente. Dette faktum kunne bremse væksten. Og hvis inflationen skyldes stigning i råvarepriserne, vil lande, der er afhængige af råvareimport, sandsynligvis blive påvirket. I denne sammenhæng vil Kina, Taiwan og Sydkorea sandsynligvis klare sig dårligere.
2️⃣Risikoen for en global recession.
Det kan være for tidligt at regne med et så blødt landingsscenario og antage, at den globale økonomi vil undgå en recession. Renteforhøjelser bremser ikke økonomien på én gang. Disse ændringer sker over tid og rammer den ene del af økonomien efter den anden. Store eksportører, såsom Kina, Taiwan og Sydkorea, vil sandsynligvis lide, hvis den globale efterspørgsel falder.
3️⃣Den specifikke risiko i Kina.⛩️
På lang sigt giver det mening at holde kinesiske aktier, men der er betydelige risici at overveje. Det har en aftagende økonomi og en alvorlig krise i dets ejendomssektorer, og stigende geopolitiske spændinger med Taiwan og USA har for alvor øget sandsynligheden for, at noget vil gå meget galt.
Hvilke vækstmarkedsøkonomier ser godt ud lige nu?
Vi kan vælge investering i kinesiske aktier med den anbefaling, vi gav for et par måneder siden. De forbliver attraktive priser, men deres nedadrettede risici er vokset, siden vi udgav den artikel. Derfor overvejer vi at holde denne bevilling til en lille del. Bedre at kigge efter aktier, der nyder godt af en stigning i væksten, men som har relativt lille eksponering mod Kina, har stærk indenlandsk vækst, er mindre afhængige af den globale økonomi, er mere modstandsdygtige over for udsving i råvarepriserne, og at de har en interesse satspude, der giver dem mulighed for at klippe dem, hvis det er nødvendigt. Og da intet land i øjeblikket kan opfylde alle disse betingelser, viser vi dig her de tre, der kommer ret tæt på:
Brasilien.列
Brasilien har lav eksponering mod Kina, er en nettomodtager af stigende råvarepriser og har renter, der kan sænkes, hvis økonomien begynder at kæmpe. Desuden er dens indenlandske vækst blevet understøttet af stærke finanspolitiske stimulanser, og dens inflation er aftaget. Åh, og brasilianske aktier er meget billige lige nu, både sammenlignet med andre vækstmarkeder og deres egen historie. Når det er sagt, kan valget i oktober tilføje en vis kortsigtet volatilitet. Heldigvis forventes resultaterne ikke at ændre landets langsigtede udsigter. Du kan investere i Brasilien gennem iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) eller gennem indekset Bovespa (IBOV).
Indien.
Hvis der er et land fyldt med interessante muligheder for intern vækst, er det Indien. Regeringens ambitiøse økonomiske reformer bør hjælpe landet med at udnytte den digitale revolution og dens næste vækststadie. Ligesom Brasilien er Indien ikke alt for eksponeret over for Kina og har en rentepude. Men i modsætning til Brasilien er Indiens aktiemarked ret dyrt, dets valuta viser tegn på svaghed, og dets centralbank kan blive nødt til at hæve renten yderligere for at reducere inflationen. Alligevel er indiske aktier blandt de mest interessante på emerging markets. Du kan investere i Indien gennem iShares MSCI India ETF (INDA) eller gennem indekset Smart 50 (NIFTY).
Indonesien.️
Dette land har gennemført ambitiøse økonomiske reformer siden pandemien og ser ud til at være godt rustet til at drage fordel af yderligere lempelser af Covid-foranstaltninger, som kan sætte skub i turismen i landet. Regeringen tiltrækker også mange udenlandske direkte investeringer, og både indenlandsk vækst og eksport har været meget stærk. Inflationen er dog fortsat høj, hvilket kan tvinge centralbanken til at hæve renten mere aggressivt. Indonesien ville blive negativt påvirket af en afmatning i Kina og faldende råvarepriser, men de indenlandske vækstudsigter gør det til en meget mere interessant indsats end andre. Du kan investere i Indonesien gennem iShares MSCI Indonesia ETF (EIDO) eller gennem indekset IDX Composite (SAMMENSATTE).
Husk, at ingen af disse økonomier ville være immune over for en opbremsning i den globale vækst eller en yderligere stramning af pengepolitikken, og begge dele er vigtige risici. Men for investorer med en langsigtet horisont kan tilføjelse af en investering i aktier i vækstmarkeder til vores porteføljer (rotation af nogle af vores aktier til nye markeder) forbedre risikoen og afkastet af vores porteføljer. Og hvis vi bruger dollar-omkostningsgennemsnit til at tildele vores indgangspunkter, kan vi endda finde nye gode tilbud...