Efter krisen, der hærger og sænker BNP i alle lande , synes aktiemarkederne at have taget en kontraintuitiv retning. Centralbankernes "trykning" af penge synes at have ansporet aktiemarkedernes genopretning. Mange stemmer advarer dog om den usædvanlige og endda irrationelle karakter af disse optimistiske reaktioner. I det mindste synes nogle sektorer at have kommet sig bedre end forventet, mens andre ikke er det. Denne type genopretning har fået nogle analytikere til at forudsige, at den vil være K-formet snarere end L-formet, V-formet eller nogen af de andre bogstavformer, der er blevet foreslået til at beskrive dens forløb. Den K-formede model har til formål at forklare den polaritet, der vil eksistere mellem sektorer, hvor teknologisektoren er en af vinderne. Men er denne genopretning reel?
Mange investorer, både tekniske og fundamentale analytikere, overser visse former for adfærd i en specifik gruppe af aktier. Disse omfatter virksomheder som Zoom Video Communications, hvis aktiekurs, der startede på $68 i begyndelsen af året, for nylig nåede $478 pr. aktie – en stigning på over 600 %. Et andet godt eksempel er Tesla, hvis aktier steg fra $84 i begyndelsen af året (inklusive aktiesplittet) til en handel på over $500 for et par dage siden, en stigning på 500 %. Hvad sker der? Kunne disse aktier virkelig have været vinderne, eller er de overvurderede? Uden at dykke ned i finansielle analyser af virksomheder, hvis aktiemarkedspræstation langt har oversteget gennemsnittet, kan vi få et bredere perspektiv på markedernes nuværende tilstand. For at gøre dette bruger vi Buffett-indekset , som vi vil diskutere i dag.
Hvad er Buffet Index?
De vigtigste indekser i USA er kendt af hele investeringssamfundet. Blandt dem har vi Nasdaq 100, som inkluderer de 100 vigtigste aktier i teknologiindustrien, Dow Jones Industrial Average 30, der måler udviklingen i de 30 største aktieselskaber, og S&P 500, hvor det har været mest repræsentant for den nordamerikanske økonomi og grupperer omkring 500 store virksomheder. Der er dog nogle andre indekser, der ikke er så kendte, men ikke mindre vigtige for det. Indekset, hvorpå formlen til udpakning af Buffet-indekset hviler, er Wilshire 5000-indekset.
Wilshire 5000 er det indeks, hvorpå alle større virksomheder er noteret , eksklusive ADR'er, aktieselskaber og små virksomheder. Det kan findes under tickersymbolet "W5000". Wilshire har også oplevet en bemærkelsesværdig genopretning, ligesom dets modparter. Alt dette er sket på baggrund af nedlukninger, virksomhedslukninger og økonomisk ødelæggelse forårsaget af forstyrrelser i den "naturlige" økonomiske cyklus. Disse begivenheder har resulteret i betydelige og væsentlige fald i BNP i forskellige økonomier.
Det unikke tilfælde, vi diskuterer i denne artikel, og som har givet anledning til bekymring, ligger i, at Buffett-indekset, som måler forholdet mellem den samlede markedsværdi af Wilshire 5000 og det amerikanske BNP (bruttonationalprodukt), er på ekstremt høje niveauer. Dette indeks har indtil videre fungeret som en stærk indikator for større aktiemarkedskrak. Et eksempel er dets betydelige rolle i dotcom-boblen. For at forstå dette, lad os undersøge, hvordan det beregnes.
Hvordan beregnes Buffet Index?
Måden Buffett-indekset beregnes på er faktisk ret simpel. Det indebærer at tage den samlede markedsværdi af Wilshire 5000 og dividere den med det amerikanske BNP . Det resulterende tal er det procentvise udtryk for dette forhold, og for at udtrykke det som en procentdel, hvilket er sådan det faktisk gives, ganges det med 100.
For at kunne fortolke resultatet korrekt, skal vi forstå, hvad procentdelen fortæller os . Følgende forhold tjener som en vejledning og/eller reference.
- En procentdel mindre end 60-55%. Ville betyde det poserne er billige. Jo lavere procentdel, jo større undervurdering har de.
- En procentdel omkring 75%. Hverken dyre eller billige, er det historiske gennemsnit. Markedet ville være ret afbalanceret. Hvis miljøet er godt, vil bestande sandsynligvis have en opadgående rejse i dette scenario. På den anden side, hvis miljøet bliver mere fjendtligt, ville lavere priser være mulige.
- En procentdel større end 90-100%. Nogle mennesker foretrækker 90'ers linje og andre 100. Men hvordan kan det udledes i disse scenarier poser begynder at blive dyre. Jo højere procentdel, jo mere overvurderede er de.
Da der kom et kollaps af dot com, var poserne på 137% og faldt til 73% (det historiske gennemsnit kunne vi sige). I finanskrisen var aktierne omkring 105% og faldt til 57% (det vil sige de var undervurderede).
Efter forudsigelserne ... Hvor er vi nu?
Wilshire 5000 har i øjeblikket en markedsværdi på omkring 34 billioner dollars. For bare et par dage siden nåede den endda over 36 billioner dollars! Sammenlignet med det amerikanske BNP, som i øjeblikket er på 19,5 billioner dollars på grund af den økonomiske afmatning, giver dette os en værdi på 174% (34 billioner divideret med 19,5 billioner, ganget med 100) . Er aktiemarkederne overvurderede? Det første svar ville uden tvivl være ja. Aldrig før, ikke engang under dotcom-boblen med en værdiansættelse på omkring 137%, har de nået den nuværende rekord på 174%. Hvad sker der, og hvad kan vi forvente?
Helt ærligt, efter mange års erfaring med investering er det nogle gange svært at forudse, hvad der vil ske, men når det sker, har vi altid haft noget at se hen imod. Det er meget muligt, at Buffett-indekset advarer os , som det har gjort ved tidligere lejligheder, om et fremtidigt aktiemarkedskrak. Fremkomsten af en ny generation af investorer og spekulanter, i øjeblikket kendt som Robinhoods på grund af fremkomsten af apps, der tillader billig investering, vil dog forme markedernes finansielle klima. Dette, kombineret med den store tilstrømning af penge til markederne og økonomierne fra centralbanker, rejser også frygt for en stigning i inflationen, som, når den spreder sig til økonomien, vil oppuste priserne og reducere forholdet mellem BNP og markedsværdi.