Netflix' abonnentvækst var indstillet til at aftage efter abonnementsboomet, det modtog i 2020. Men ikke alt varer evigt, da det mistede seere for første gang i et årti i det seneste kvartal. Det fik procentdelen af ​​analytikerkøbsvurderinger på selskabets aktie til at falde til et otte-årigt lavpunkt. Det forårsagede også Pershing Square af Bill Ackman sælge den andel på mere end én milliard dollars, som han akkumulerede for blot et par måneder siden. Men med Netflix' aktiekurs nu steget mere end 60 % i år, kan din skepsis vise os en stor mulighed...
Hvorfor falder Netflix-abonnenterne?ï‘Ž
Del adgangskode
Netflix vurderer, at der udover sine 222 millioner betalende abonnenter er mere end 100 millioner mennesker, der bruger tjenesten uden at betale for den. Virksomheden udforsker nu måder at tjene penge på disse seere, for eksempel ved at slå ned på adgangskodedeling, hvilket igen tvinger nogle af dem til at tilmelde sig. Eller du kan bede abonnenter, der deler deres kontooplysninger, om at betale mere (noget du allerede eksperimenterer med i Chile, Costa Rica og Peru). Så adgangskodedeling kunne have været en grund til at bremse abonnentvæksten i fortiden, men det kunne faktisk være en vækstmulighed for virksomheden i fremtiden. Hvis Netflix for eksempel kan abonnere på kun en fjerdedel af disse 100 millioner, kan det øge sit brugertal med 11 %.
Mere konkurrenceæŽ
Dette har altid været en af ​​virksomhedens store bekymringer, og vil altid være det. Medievirksomheder forventes at bruge 230 milliarder dollars eller mere på indhold i år, efterhånden som streaming-aktiekrigene intensiveres, ifølge en rapport. Den eneste positive pointe, vi kan gøre her, er, at Netflix fortsat er milevidt foran de fleste af sine konkurrenter uden for USA, takket være dets enorme investeringer i udenlandsk programmering. Den sydkoreanske succes med "The Squid Game" hjalp for eksempel Netflix med at tilføje 1 million abonnenter i Asien-Stillehavsregionen sidste kvartal, den eneste region, hvor virksomheden formåede at øge antallet af brugere. .
Kundeaflysningerï‘‹
De stigende leveomkostninger presser folk til at skære ned på luksus som streamingtjenester, en beslutning, der bliver endnu mere afgørende, efterhånden som virksomheder hæver priserne. Men hvis du tror på, at inflationen i sidste ende vil falde, og at lønningerne vil vende sig, hvilket genopretter forbrugernes købekraft, så er det måske kun et midlertidigt tilbageslag. I mellemtiden arbejder Netflix på en potentiel løsning: Det planlægger at skabe en billigere, annonceunderstøttet version af sin tjeneste. Det kan hjælpe med at reducere prisdrevne aflysninger, samtidig med at det tiltrækker nye brugere og skaber en ny indtægtsstrøm fra annoncer. Men selvom HBO Max, som har implementeret en lignende strategi, har ikke set sine abonnenter fra de dyrere reklamefri planer skifte til den billigere mulighed (endnu), det er stadig en risiko for Netflix.
Hvordan har alt dette påvirket Netflix' værdiansættelse?
Netflix er nu 3 gange det forventede salg værd for de næste 12 måneder – på det laveste niveau siden begyndelsen af ​​2015 og et godt stykke under sit femårige gennemsnit. Nu er Netflix' vækstpotentiale svagere, end det har været på noget tidspunkt i løbet af de sidste fem år, så det er rationelt for sin aktie at handle til et lavere P/S-forhold. Men alligevel kan vi sige, at de 57 % rabat, den i øjeblikket handles til, begynder at se lidt unfair ud. Derudover er Netflix' pris-til-salg (P/S)-forhold nu 30 % lavere end Nasdaq 100-indekset. Det er første gang siden januar 2013, at Netflix' P/S handler med rabat i forhold til Nasdaq. Kort sagt, Netflix har en dyb rabat på både sin egen historie og det bredere aktiemarked (Hvem elsker ikke en god handel?
Men efterhånden som Netflixs abonnent- og salgsvækst aftager, vil driftsmæssig gearing og virksomhedens evne til at generere overskud sandsynligvis blive vigtigere end salget. Så måske skal vi se på forholdet mellem pris og indtjening (P/E) i stedet for forholdet mellem pris og salg. Netflix er nu 19,4 gange værd for den forventede indtjening for de næste 12 måneder, på linje med Home Depot, en anden vindende aktie af pandemien. Det er vigtigt, fordi Netflix' værdiansættelse er på niveau med et lavvækstfirma, selvom streameren har mange potentielle muligheder for vækst, fra at konvertere disse 100 millioner ikke-betalere til at sælge annoncer (en indtægtsstrøm helt ny) og udvide til mobile enheder . spil.
Hvis alt andet fejler, kan Netflix se sin lave aktiekurs som en mulighed for at købe sine aktier tilbage, hvilket fører til vækst i indtjening per aktie (EPS). Selskabets frie pengestrømme (FCF) udgjorde i alt 802 millioner USD sidste kvartal. På årsbasis svarer det til 3,2 % af virksomhedens markedsværdi. Sagt på en anden måde kan virksomheden tilbagekøbe 3,2 % af sine aktier hvert år (alt andet lige), hvilket vil øge EPS-forholdet årligt med et tilsvarende beløb.
SÃ¥ er det en god mulighed at investere i Netflix?ï›’
Som vi har set, bliver scenariet interessant på grund af flere punkter, som vi har observeret: (i) Hvis vi køber Netflix-aktier i dag, køber vi dem grundlæggende ved en værdiansættelsesjustering af karakteristikaene for et lavvækstselskab. Det betyder, at vi får en gratis "opkaldsoption" på enhver fremtidig vækst, som virksomheden kan generere. Og hvad angår Netflix, der har mistet abonnenter i det sidste kvartal, er alle årsagerne midlertidige tilbageslag eller endda potentielle vækstmuligheder. (ii) Øget konkurrence er et problem og er uden tvivl den største risiko (ud over kunder, der opsiger deres abonnementer eller skifter til billigere planer). Med væksten i konkurrencen skal streamere konstant bruge på nyt indhold for at tiltrække seere, især da de mest populære serier eller film kan ses på en enkelt aften. (iii) Denne enorme, men nødvendige udgift rejser hvert år spørgsmål om forretningsmodellen som helhed, og om en sender kan være meget rentabel. En god analogi er telekommunikationsindustrien. De største telekommunikationskoncerner i USA skal hvert år investere kraftigt for at tilbyde den bedste service og samtidig holde priserne lave, fordi de i praksis sælger det samme produkt som deres konkurrenter. Og mens teleselskaber tjener penge, er deres rentabilitet ikke i nærheden af ​​de forbløffende niveauer, der findes i nogle dele af tech-industrien.