I december forudsagde JPMorgan, at investeringer i amerikanske aktier ville vinde 5% i år, økonomer forventede, at amerikanske 10-årige obligationsrenter ville forblive omkring 2%, og Goldman Sachs rejste muligheden for, at Bitcoin ville nå op på $100.000. Seks måneder senere er investeringer i amerikanske aktier dog faldet med 20 %, den 10-årige obligationsrente er på 3 %, og bitcoin har mistet mere end halvdelen af sin værdi og står på $21.000. . Sandheden er, at Wall Street-professionelle har en frygtelig track record af prognoser, og alt, hvad vi skal forbedre, er at følge fem enkle trin inspireret af bogen Super prognose af Philip Tetlock.
Trin 1: Definer, hvad vi forsøger at forudsige
Lad os forestille os, at vi støder på en overskrift, der siger: "Aktieinvesteringer er betydeligt overvurderet og ved at gå ned." Den første ting er at forstå, hvad "aktieinvestering er ved at gå ned" virkelig betyder. Hvilken type handlinger taler vi om? Hvor stor en procentdel af tab betragtes som et "nedbrud" og over hvilken tidsperiode? For at vurdere nøjagtigheden af denne erklæring skal vi først definere, hvad vi præcist forudsiger. Så i dette tilfælde kan du beslutte at omformulere problemet som: "Hvad er sandsynligheden for, at investeringer i energiaktier vil falde mere end 20 % inden for et år?"
Trin 2: Nedbryd problemet
For at beregne sandsynligheden for dette problem er vi nødt til at erkende, at det består af et par dele. Ved at forenkle problemet til mindre dele kan vi hurtigt formulere en overraskende præcis prognose for aktieinvestering. Den oprindelige erklæring består af to dele: «markeder er væsentligt overvurderet y er ved at falde«. Derfor er der to elementer, der kan analyseres. Sandsynligheden for, at investeringen i aktier er "ved at falde" og sandsynligheden for, at investeringen i aktier falder, når de vides at være overvurderede.
Trin 3: Find den rette balance mellem interne og eksterne meninger⚖️
Tetlock opdagede, at superforecastere ser tingene på to måder, kendt som "interne" og "eksterne" synspunkter. Lad os starte med at rejse et spørgsmål om ekstern vision. Det vil sige, at de har til formål at eliminere følelser og observere hårde, kolde data. De måler hyppigheden, hvormed udfald af denne type opstår i situationer af denne type ved at observere fakta. For at vende tilbage til vores markedseksempel kunne vi se på, hvor ofte S&P 500 har tabt mere end 10 % over en etårig periode. Dette fortæller os, at aktieinvestering har tabt mere end 10 % kun 15 % af tiden siden 1996. Problemet er, at denne sag ignorerer vigtig information, der gør denne situation noget unik. En enkelt faktor, i dette tilfælde, kunne være, hvor høje værdiansættelserne er på det tidspunkt. Hvis vi tager disse værdiansættelser i betragtning ved at se på forholdet mellem forventet P/E-tal og et-års afkast (nederst til venstre), stiger sandsynligheden for et tab på 10 % til 30 %.
Forholdet er dog ret svagt, og der er næsten det samme antal gange, at investering i aktier endte meget højere. Så et estimeret interval for sandsynligheden for "syn udefra" er faktisk mellem 15% og 30%. Selvfølgelig kan ingen situation opsummeres fuldstændigt med et tal. Den potentielle indvirkning på økonomien, hvis Rusland trækker europæisk gas tilbage, eller hvis den amerikanske centralbank ændrer sin tone på renten, kræver en dom. Denne del af analysen, som involverer at bruge dømmekraft til at evaluere de specifikke aspekter af hver enkelt sag, er, hvad Tetlock kalder "indsigt". Men der er to problemer med det indre syn:
(i) Det er tilbøjeligt til skævheder, da det afhænger af hovedmarkedets fortælling og er drevet af faktorer såsom mainstream-nyheder.
(ii) Vores hjerne hælder naturligt til indre vision, fuld af attraktive detaljer, og hvor det er lettere at skabe en god historie. For at bekæmpe disse skævheder forklarer Tetlock, at det er vigtigt at bruge "udsigten" som det primære anker og bruge den "indre udsigt" til at justere det. I vores eksempel om sandsynligheden for, at aktieinvesteringer styrter, er 15 % til 30 % sandsynligheden vores eksterne opfattelse, så selvom vores interne vurdering er ret bearish, er det usandsynligt, at vi vil se en meningsændring drevet af følelser. Sandsynligheden kan derfor være 30 % eller 40 %, men den er usandsynligt så høj som 80 % eller 90 %, som den oprindelige nyhedsoverskrift antydede.
Trin 4: Opdater vores prognoser ofte♻️
Tetlock fandt ud af, at gode analytikere opdaterer deres prognoser meget hyppigere end gennemsnitlige analytikere. Med andre ord, når fakta ændrer sig, bør vores prognoser også ændre sig. For eksempel bør den oprindelige sandsynlighed for sandsynligheden for en recession i hele Europa justeres nu, hvor vi ved, at Rusland kunne lukke for europæisk gas og udløse en recession i regionen.
De bedste prognosemænd er ikke gift med deres vision. De er villige til væsentligt at ændre deres prognoser, selv når det betyder at modsige deres egen tidligere tese. Det er det, der gør aktieinvesteringsprofessionelle som George Soros og Ray Dalio så succesrige. De forsøger konstant at forstå, hvor de kan gå galt og fokuserer mere på at tjene penge end at få det rigtigt.
Trin 5: Lær af fejl
Hvis vi skulle gætte den kvalitet, der ifølge Tetlock gør en god analytiker, hvad ville det så være? Ja, først ville vi alle tænke på intelligens, men Tetlock fandt en kvalitet, der var cirka tre gange stærkere. En ubarmhjertig forpligtelse til at opdatere dit perspektiv og fokusere på selvforbedring. Det betyder at bruge tid på at analysere både succeser og fiaskoer, fokusere på, hvad der blev gjort rigtigt (eller forkert), og hvad der kunne have været gjort anderledes.
Så hvis du holder styr på alle dine handler og hele tiden forsøger at finde ud af, hvad vi kunne have gjort bedre, tillykke: du er allerede godt på vej til succes med din aktieinvestering.