Gode nyheder for at investere i aktier. Goldman Sachs mener, at procentdelen af europæiske virksomheder, der vil købe deres egne aktier tilbage, kan nå et rekordhøjt niveau i år. Da investorer har en tendens til at belønne virksomheder, der udlodder udbytte, så lad os se, hvor vi skal placere vores investering i europæiske aktier, nu hvor indtjeningssæsonen begynder.
Hvorfor forventer Goldman, at tilbagekøbene vil stige i aktieinvesteringer?♻️
Virksomheder har mange kontanter
Europæiske virksomheder samler et rekordstort beløb i kontanter. Vi kan tolke, at der er plads til, at tilbagekøbene kan stige. For eksempel i sektorer relateret til investering i energiaktier, hvor de genererer mange penge lige nu. Også i at investere i aktier i den finansielle sektor, hvor der i øjeblikket er ringe incitament til at investere andre steder.
Udbyttebetalingerne er lave
Det 12-måneders terminsudbytte pr. aktie-niveau for europæiske aktieinvesteringer er vendt tilbage til præ-pandemiske niveauer, men «udbetalingsforhold"(det udbetalte udbytte i procent af virksomhedens overskud) har faldet.
Udbytte pr. aktie (DPS) og udbetalingsforhold (RHS) for de sidste 17 år.
Kilde: Goldman Sachs
Dette er en god grund for virksomheder til at øge deres tilbagekøb, da det giver dem mere fleksibilitet end udbytte. Sidstnævnte forårsager ofte et brat fald i aktieinvesteringerne, hvis de skæres ned, mens tilbagekøb betragtes som et sjældent "ekstraudbytte", der kan skæres uden negative effekter.
Virksomheder går på æggeskaller⚠️
Antallet af virksomheder, der investerer i sig selv på lang sigt som en andel af deres årlige frie pengestrøm (kendt som "CAPEX«), er på et rekordlavt niveau i Europa, selvom vi medregner løbende forsknings- og udviklingsomkostninger.
Vækstprocent i investering i aktier. Kilde: Goldman Sachs
Investorer har sjældent belønnet virksomheder, der har rejst kapitaludgifter, så der er velsagtens ikke meget incitament til at bruge på denne måde. Virksomheder, der køber aktier tilbage, er dog blevet belønnet, hvilket gør dette til et godt incitament til at investere i aktier.
Aktieinvesteringsvurderinger ser gode ud
El STOXX 600, det førende europæiske indeks, handles i øjeblikket til et pris-til-indtjening-forhold på 12 gange. Det betyder, at den er næsten lige så billig, som den har været i de sidste 10 år. Det skal også bemærkes, at analytikernes indtjeningsestimater er steget for næsten alle aktieinvesteringssektorer i Europa på trods af aftagende global vækst. Dette antyder for os, at tingene måske ikke er så slemt, som nogle investorer tror. Denne mulighed for virksomheder til at tilbagekøbe deres egne aktier skaber fortsat efterspørgsel efter dem. Selvom aktieinvesteringsmarkedet fortsætter med at falde, bør investeringer i aktier i virksomheder, der køber deres egne aktier tilbage, alt andet lige falde mindre.
Insidere investerer i aktier
Goldmans sporing af insider-aktivitet har ramt et rekordhøjt niveau, hvilket betyder, at investorer i store virksomheder køber faldet.
Insider-investoraktivitetsindeks. Kilde: Goldman Sachs
Insider-ledere modtager ofte en del af deres løn i aktier, som de skal sælge for at få adgang til deres kapital. Det betyder, at de historisk set sælger flere aktier i virksomheden, end de køber. Aktieinvesteringer har dog overgået salget på det seneste, hvilket tyder på, at ledere ikke mener, at udsigterne er så dårlige, som investorer gør. Og hvis insidere (virksomhedens CEO'er og CFO'er) investerer i aktier for sig selv, er det logisk, at de også køber aktier tilbage med selskabets egenkapital.
Hvordan udnytter vi denne investeringsmulighed i europæiske aktier?類
Alt virker meget flot, men vi skal træde varsomt. Husk, at der er to vigtige grunde til, at Goldmans forudsigelse måske ikke går i opfyldelse:
- Virksomheder prioriterer stabiliteten og modstandskraften ved at akkumulere kontanter i lyset af fortsat usikkerhed. I dette tilfælde vil aktietilbagekøb sandsynligvis forblive, som de er, eller blive reduceret, indtil virksomheder føler sig mere sikre på fremtiden.
- Virksomheder kan ende med at beslutte sig for at bruge deres penge på capex: Høj inflation kan tilskynde virksomheder til at bruge mere nu eller risikere at betale mere om et år eller to.
Men som vi siger, er der stadig mange incitamenter til at investere i aktier. Og de sektorer, hvor incitamentet til at investere i aktier i deres egne virksomheder er ringe. Sektorer relateret til råvarer og finanssektoren, eller hvor virksomheder har mange kontanter (sundhedspleje og teknologi), vil sandsynligvis føre an. Goldman har også offentliggjort en liste over virksomheder, som den mener kunne annoncere flere tilbagekøb, baseret på deres værdiansættelse, udbytteudbetalingsforhold, kontant- og gældsniveauer, pengestrømme, historiske tilbagekøb og indtjeningsprognoser. Topnavne omfatter energigiganterne Shell, Total og BP, forbrugerselskaberne L'Oreal og Kering, sundhedstitanerne Novartis og Sanofi og bankerne HSBC og UBS.