Hvornår rammer recessionen aktiemarkedet?

De fleste økonomer er enige om, at en recession er uundgåelig i aktieinvesteringer. Da det ikke er et spørgsmål om det sker eller ej, men hvornår. Og på det spørgsmål kan håbets cyklus, skabt af Piper Sandlers investeringsstrateg Michael Kantrowitz, måske give en vis indsigt. Det viser, hvordan høje renter påvirker fire nøgledele af økonomien: boliger, ordrer, overskud og beskæftigelse. Så lad os tage et kig på cyklussen og se, hvad den fortæller os nu...

Ejendomsmarkedet: det er den første til at stoppe️

Den første sektor, der reagerer på højere renter, er ejendomsmarkedet, og det har en tendens til at reagere i stor stil. Ejendom er trods alt den største aktivklasse i verden og er direkte forbundet med andre vigtige sektorer af økonomien: forbrugerdetailhandlere, for eksempel, og banker.

Her udmønter højere renter sig i højere realkreditrenter, hvilket driver boligkøbet i vejret og mindsker efterspørgslen. Og når realkreditrenterne stiger ret, ret hurtigt, som de har gjort for nylig (renten på et 30-årigt fast realkreditlån i USA oversteg lige 6 %, op fra 2,5 % for et par måneder siden), er virkningen næsten øjeblikkelig. Potentielle købere er tvunget til at forlade markedet; mens sælgere oplever, at de skal vente længere på at finde en køber og måske skal gå på kompromis med prisen.

Hvad fortæller dataene os?

NAHB Boligmarkedsindeks, som tager pulsen på markedet for enfamiliehuse ved at undersøge folk om ting som boligoverkommelighed, hvor mange potentielle købere, der besøgte nye boliger og forventet salg, toppede i 2021 og faldt for nylig med en sjettedel. måned i træk.

Nye boliger og byggetilladelser, en indikator for byggeri af nye boliger, er også aftaget. Og da disse indikatorer viser, at toppen fandt sted for et par måneder siden, er vi sandsynligvis allerede forbi fase 1.

Ordrer: nye ordrer fra virksomheder og forbrugere falder 

Når virksomheder forventer, at forbrugerne snart skal reducere deres forbrug, justerer de deres produktion, så hurtigt de kan. Og lige nu er der mange grunde til, at forbrugerne er ved at spænde livremmen: Højere boligudgifter og højere priser på fødevarer, gas og forsyninger strammer husholdningernes budgetter og gør, at de er mere tilbøjelige til at reducere deres udgifter.

Hvad fortæller dataene os? 

El ISM fremstiller nye ordrer, som undersøger mere end 400 virksomheder om nye ordrer, varebeholdninger, restordrer og produktionsplaner, har været støt faldende siden sidste år. Og med tillid til forbrugerne y virksomhederne falder ned fra en klippe, er det usandsynligt, at vi vil se hurtige ændringer. Når det er sagt, den nye ordrer på forbrugsvarer er forblevet stærke og salg i fremstillingssektoren De har kun oplevet et lille fald.

Dette tyder på, at vi kan være tæt på midten af ​​den anden fase. Hvis det er sandt, har vi sandsynligvis mindre end et år, før den samlede økonomi begynder at aftage (T = 0 i diagrammet ovenfor).

Fordele: Til sidst bliver virksomhederne ramt

Hvis det ser ud til, at virksomhedernes overskud er forblevet bemærkelsesværdigt modstandsdygtige, skyldes det, som rammen viser, at indvirkningen af ​​højere satser på overskuddet ikke er umiddelbar. Det tager først fat, når forbrugerne har strammet pungen.

Og på kort sigt kan virksomheder ofte fastholde deres overskud ved at reducere omkostningerne, flytte nogle andre omkostninger til deres forbrugere eller forsinke udgifterne. Men efterhånden begynder en opbremsning i forbruget og en stigning i produktions- og finansieringsudgifterne at bide, og virksomhedernes overskud falder. På dette tidspunkt bliver virksomheder nødt til at stramme livremmen betydeligt, afskedige medarbejdere og opgive ekspansionsplaner. Dette har enorme konsekvenser for resten af ​​økonomien, og det er grunden til, at en reduktion i overskuddet har en tendens til hurtigt at blive efterfulgt af en afmatning i resten af ​​økonomien.

Hvad fortæller dataene os? 

masse kapitalgoder (varer, der bruges til at fremstille andre varer), den Industriel produktion og gennemsnitlige ugentlige overarbejdstimer (AWH) af produktions- og ikke-tilsynsmedarbejdere i fremstillingssektoren fortsætter med at vokse, om end i et langsommere tempo. Det tyder på, at vi endnu ikke er nået til det stadie, hvor overskuddet er reduceret, men at vi kommer tættere på. Og når vi når dertil, går der højst sandsynligt mindre end et år, før resten af ​​økonomien følger afmatningen.

Beskæftigelse: den sidste bremse

Beskæftigelsen er den sidste til at reagere på højere renter og begynder først at aftage efter den bredere økonomi. Kun når virksomhederne aggressivt reducerer, når forbrugerne har skåret ned på udgifterne, og når boligpriserne er faldet fra deres højder i et par måneder, stiger arbejdsløsheden, lønninger og overskud bremses, og inflationen falder.

Hvad fortæller dataene os?

den lønningsliste og personlig indkomst De er solide, og de Underliggende CPI er høj. Og selvom mange peger på disse faktorer som bevis på økonomisk robusthed, overser det de nuværende økonomiske forhold. Sagt på en anden måde, så svækker højere renter allerede økonomien, men det viser sig endnu ikke i de haltende økonomiske indikatorer.

Så hvornår vil recessionen ramme aktieinvesteringer?

HOPEs cykelkøreplan og data tyder på, at vi er godt inde i afmatningen, i "Ordre"-fasen. Og det plejer at gå forud for en bredere afmatning i økonomien med seks til 12 måneder. Det forudsiger ikke nødvendigvis, at vi går ind i en recession (det er trods alt en køreplan, ikke en nøjagtig opskrift), men det viser bestemt, at en aftagende vækst kan ske hurtigere, end nogle økonomer forventer.

Så vi skal holde øje med tegn på en opbremsning i virksomhedernes overskud i andet halvår af dette år, da det kan tyde på, at rammerne er ved at udvikle sig, og at økonomien sandsynligvis vil gå ind i en recession på et tidspunkt næste anus.

Med hensyn til, hvad vi skal gøre med vores portefølje, mener vi, at en defensiv holdning stadig er berettiget, i det mindste indtil afmatningen i virksomhedernes indtjening bliver tydeligere i dataene. I mellemtiden skal vi sikre os, at vi har virksomheder af høj kvalitet i defensive industrier.