Det ser ud til, at gas problem Det gamle kontinent har stadig en læk, der skal lukkes... Gasmangel, rationering og mulige strømafbrydelser er ved at forme sig for at give os en hård vinter for Europa. Regeringer på tværs af blokken arbejder på at fylde gastanke i tilfælde af, at Rusland forstyrrer gasstrømmen, men vi vil sandsynligvis kun have nok gas i to eller tre måneder. Så nu hvor sommeren er slut, er det et godt tidspunkt at tænke over de fem store konsekvenser, der sandsynligvis vil opstå denne vinter, og hvordan vi forbereder vores aktieinvesteringsportefølje på dem...
1: Forbrugeren lider, mens gasproducenterne får fordel.
Vækst i gaspriserne kan være gode nyheder for gasproducenter, men ikke for europæiske forbrugere og industrier. Og hvad værre er, det er et problem med verdensomspændende effekter. Lad os for eksempel se på den hollandske gaspris (TTF), referenceprisen i Europa. Deres priser er syvdoblet siden krigen mellem Rusland og Ukraine begyndte i februar.
Manglen på rørledningsgas i Europa betyder også, at blokken har været nødt til at henvende sig til andre energikilder, såsom flydende naturgas (LNG), for at supplere reserverne, hvilket får prisen til at være fire gange højere end dens seneste fireårige gennemsnit. Europa kan muligvis undgå strømafbrydelser denne vinter, men det vil kun være i stand til at gøre det ved at udlevere andre lande, og det betyder, at LNG-priserne sandsynligvis vil fortsætte med at stige i længere tid. Med disse højere energiomkostninger, der belaster husholdningernes budgetter, kan det være klogt at undgå at investere i europæiske forbrugeraktier i et stykke tid. Lad os hellere overveje at investere i europæiske gasproducenter som Equinor, Royal Dutch Shell o BP.
Vi kan også foretage vores investering i aktier i virksomheder, der nyder godt af den store efterspørgsel efter LNG, som f.eks Chesapeake, EQT Corp., Antero ressourcer, Golar LNG o Cheniere energi.
2: Europas industrisektor får et stort hit.️
Gasrationering lyder grimt, og det er det sandsynligvis, især for energiintensive industrier som kemikalier, biler, papir og stål. I den følgende graf kan du se brugen af gas i hver industrisektor i forhold til dens bidrag til den økonomiske aktivitet i Tyskland.
Disse sektorer har allerede oplevet en bemærkelsesværdig vækst i deres forbrug på grund af stigende elpriser, men de kan få et endnu større hit på deres bundlinjer, hvis rationering tvinger dem til at reducere produktionen. Dette vil føre til et fald i rentabiliteten, da de faste omkostninger ville forblive de samme, men fordelt på færre producerede varer. I tilfælde af industrier, der konkurrerer på en global omkostningskurve (kemikalier, papir og stål), vil en stigning i prisen pr. enhed desuden gøre investeringer i aktier i disse europæiske industrier mindre konkurrencedygtige i forhold til deres asiatiske og amerikanske kolleger.
Derfor ville det være bedst at undgå europæiske producenter af kemikalier, papir og stål. Bedre at positionere os på amerikanske kemikalieproducenter som f.eks Dow, LyondellBasell y Huntsman. Med disse vil vi sandsynligvis drage fordel af en vækst i kemikaliepriserne, da det europæiske udbud påvirkes. En god strategi ville være at positionere os korte i lagre hos europæiske kemikalieproducenter og lange i lagre hos amerikanske kemikalieproducenter.
3: En europæisk recession nærmer sig.
Faldende forbrugernes købekraft, stigende omkostninger for industrisektorer og risici for produktionsnedskæringer peger på en langsommere økonomisk vækst og større inflationspres i Europa. Økonomerne fra abrdn De siger, at en europæisk recession er sandsynlig i år. De vurderer, at væksten vil lide under et fald på 1,5 %, men at påvirkningen vil være større, 4,5 %, hvis Rusland fuldstændig afbryder gasstrømmene. Og de vurderer, at stigninger i gaspriserne vil tilføje mere pres på inflationen i år, og meget mere næste.
Energikrisen kan ødelægge EU's vækstudsigter. Kilde: Bloomberg.
En recession i Europa ville ikke være godt for at investere i europæiske aktier, så det kan være bedre at kigge efter aktiver i USA. Men hvis vi virkelig ønsker at blive eksponeret for Europa, er de sikrere muligheder i mere defensive industrier såsom medicinalvarer og fødevarer og drikkevarer, hvor efterspørgsel og produktion ville være mere isoleret selv i tilfælde af blackout.
4: Euroen svækkes og forbliver svagere.
Gennem hele 2022 er euroen svækket kraftigt over for dollaren og vil sandsynligvis fortsætte med at lide. Selvfølgelig er Den Europæiske Centralbank (ECB) begyndt at hæve renten og vil sandsynligvis fortsætte med at hæve dem. (Højere kurser gavner ofte et lands valuta ved at øge investorernes efterspørgsel.)
ECB har dog været langsom til at hæve renten og er relativt begrænset i, hvor meget den kan hæve, afhængigt af hvordan økonomien reagerer. ECB er fanget mellem sten og hård. Lige nu skal den holde inflationen over regionens gennemsnit i skak og holde en stærk økonomisk recession på afstand. En recession ville svække euroen dybt og forværre det inflationspres, vi står over for i Europa, ved at hæve prisen på importen for forbrugere og virksomheder.
5: Permanent ødelæggelse af efterspørgslen sker.洛
Jo længere gasmanglen varer, jo større er risikoen for permanent ødelæggelse af efterspørgslen, efterhånden som forbrugere og industrier tilpasser sig et miljø med højere energisektorpriser. Desuden vil ophøret af Europas afhængighed af russisk gas føre til en stigning i gaspriserne på tværs af blokken, hvilket reducerer Europas konkurrenceevne i fremstillingssektoren og reducerer investorernes interesse.
Og samtidig kunne vi se nye erhvervsinvesteringer og produktion flytte til regioner med lavere energiomkostninger. For eksempel kan nye erhvervsinvesteringer i de petrokemiske sektorer følge føringen af europæisk raffinering ved at flytte til omkostningsbegunstigede regioner som USA, hvor industrier nyder godt af lavere gaspriser.