Da investering i aktier og obligationer er blevet sat på prøve på det seneste, er den traditionelle 60/40 investeringsstrategi (60 % aktier, 40 % obligationer) klar til den dårligste kvartalsvise præstation i årtier. Men vi behøver ikke nødvendigvis helt at opgive den gamle diversificeringsstrategi: vi skal bare tilpasse den lidt.
Hvorfor klarer aktie- og obligationsinvesteringsstrategien sig så dårligt?
Forenklet sagt, vedvarende forsyningskædeproblemer, kombineret med skyrockende råvarepriser, råmaterialer, rejste frygten for, at vi er på randen af en ny æra med stagflation, det vil sige lav økonomisk vækst og høj inflation. Denne kombination skader samtidig aktie- og obligationsinvesteringspriserne og dræner overskuddet fra 60/40-porteføljen.
For at forværre problemet er den amerikanske centralbank, efter at have været langsom til at reagere på den højeste inflation i 40 år, begyndt at hæve renten til deres mest aggressive niveau i årtier. Disse højere renter trækker yderligere investeringsafkastet på aktier og obligationer ned.
Aktie- og obligationsinvesteringsstrategien er sat til et dårligt kvartal, endnu værre end under den globale finanskrise i 2008. Kilde: Bloomberg
I alt er 60/40-porteføljen ifølge Bloomberg faldet med 14 % indtil videre i dette kvartal. Det er værre end den præstation, den registrerede i dybden af den globale finanskrise eller med at besejre en pandemi, der en gang i århundredet.
Hvordan kan du rette din aktie- og obligationsinvesteringsstrategi?
En enkel måde er at indbygge et trendfilter på de to hovedkomponenter i 60/40-porteføljen (aktier og obligationer). For eksempel kan vi placere vores aktieinvestering i et bestemt aktiv, hvis det er i en optrend og undgå (eller sælge), hvis tendensen bliver bearish. Det kan vi gøre ved hjælp af en simpel teknisk indikator, for eksempel 12-måneders kursmomentum, som måler den procentvise ændring i aktivets pris over de foregående 12 måneder. Hvis det er positivt, er det en opadgående tendens; hvis det er negativt, er det en bearish tendens.
Sammenligning af afkast af forskellige aktieinvesteringsstrategier. Kilde: Schroders
Sådan fungerer disse mods: På den sidste handelsdag i måneden ser vi først, om 12-måneders kursændring på aktiemarkedet (ved hjælp af et indeks eller ETF) er positiv. I så fald investerer vi 60 % af porteføljen i aktier. Hvis ikke, investerer vi de 60 % i kontanter og tjener den nuværende rente. Dernæst gør vi det samme med obligationer: Vi investerer 40 % af porteføljen i obligationer, hvis deres 12-måneders kursændring er positiv. Ellers investerer vi den del kontant. Vi holder derefter alt indtil sidste handelsdag i den følgende måned og gentager processen.
5-års tidsgraf af LBUSTRUU:IND. Kilde Bloomberg
Hvordan ville aktie- og obligationsinvesteringsstrategien have fungeret tidligere?
Vi vil teste denne aktie- og obligationsinvesteringsstrategi over de sidste 45 år ved hjælp af data downloadet fra Bloomberg. Vi vil bruge S&P 500's samlede afkast for aktier og det samlede afkast for Bloomberg US Aggregate Bond Index for Bonds. For kontanter vil vi bruge US Federal Funds effektive rente, en god indikator for afkastet genereret i kontanter. Her er resultaterne:
Investeringsydelse af den klassiske 60/40 investeringsstrategi versus en med et trendfilter.
Målt over de seneste 45 år genererede de to versioner af aktie- og obligationsinvesteringsstrategien stort set identiske gennemsnitlige årlige afkast på næsten 10 %. Men deres risikoprofiler var meget forskellige.
Den årlige volatilitet for den trendfiltrerede 60/40-strategi var 8 % i samme periode, betydeligt lavere end de 9,6 % i den klassiske 60/40-strategi. Med andre ord genererede den 60/40 trendfiltrerede portefølje højere investeringsafkast pr. risikoenhed.
Et andet vigtigt mål til at vurdere en strategis risiko er maksimal trækkraft (MDD): det største peak-to-trough fald i en porteføljes værdi. Brug af et trendfilter reducerede MDD for 60/40-porteføljen med mere end halvdelen: den viste et maksimalt fald på 17% sammenlignet med 37% for den klassiske version.
Hvorfor holde fast i aktie- og obligationsinvesteringsstrategien?Sol
60/40 er en traditionel investeringsstrategi, der har fungeret godt tidligere. Men mange investorer opgiver selv de bedste strategier, når de begynder at opleve store tab på deres aktie- og obligationsinvesteringer. Derfor er det vigtigt at kontrollere risikoen og undgå store tab. Det fører ikke kun til bedre investeringsresultater, men det gør dig også mere tilbøjelig til at holde fast i strategien.
Historisk set har inkorporering af et simpelt trendfilter i 60/40-porteføljen reduceret dens volatilitet og investeringsudtrækninger, samtidig med at rentabiliteten er intakt. Og det vil sandsynligvis opnå lignende resultater, uanset hvordan vi opdeler vores portefølje i forskellige aktivklasser.