Med stigende geopolitiske spændinger har vi været vidne til en stigning i råvarepriserne, for det meste både gas og olie. Men på den anden side er der visse råvarer såsom kobber, der har lidt tab (35 % YTD) indtil videre i år. I dagens indlæg vil vi give dig træning i at investere i råvarer for at opdage, hvad der har ført til tabene af dette ædle metal, og hvordan du kan udnytte de muligheder, der opstår.
Hvorfor er prisen på kobber faldet så meget?臘♀️
For et år siden, da fabrikkerne genoptog aktiviteten efter en lang pause forårsaget af pandemien, nåede prisen på kobber sit rekordhøje niveau. I år er den steget endnu mere, da Ruslands invasion af Ukraine tilføjede brændstof til inflationsbranden. Men pludselig kom faldet... Uden tvivl er efterspørgslen efter kobber faldet sammen med faldet i den globale økonomiske vækst og fremtidige prognoser. Dette skyldes, at kobber er et barometer for den globale økonomis sundhed (han er kendt under kaldenavnet "kobberdoktor"). På det seneste er frygten for recession vokset. Men et prisfald på 35 % virker ved første øjekast en smule overdrevet.
En ting at vide om kobber er, at det er modtageligt for disse uforudsigelige markedsbevægelser. Der er mange grunde til dette, men her er to vigtige:
1. Elasticiteten af kobberforsyning.
Dette overdrevne fald skyldes "udbuddets elasticitet", det vil sige den fleksibilitet, hvormed kobberproducenter reagerer på ændringer i efterspørgslen. På kort sigt er svaret: ikke meget. De har tendens til at have svært ved at tilpasse produktionen til stigninger eller fald i efterspørgslen, hvilket betyder, at udbuddet bliver "fast" eller "uelastisk". Pointen er, at kobberminedrift er en dyr proces og har store omkostninger forbundet med at starte eller stoppe produktionen. Det er forskelligt fra udvinding af et råmateriale som f.eks. olie, hvor det nogle gange er nok at øge eller mindske strømningshastigheden af en brønd på kort sigt.
Vækst i efterspørgsel efter kobber sætter forsyningselasticiteten under pres i en accelereret energiomstilling. Kilde: Wood Mackenzie.
Den manglende fleksibilitet er positiv for kobberpriserne, når efterspørgslen stiger hurtigere end forventet. Men i et afdæmpet efterspørgselsmiljø som det nuværende betyder det, at der er mere kobber, end der er behov for, og det er derfor, priserne falder.
2. Uelastisk efterspørgsel.♂️
På den anden side har vi efterspørgsel, en anden faktor at tage højde for i vores uddannelse i investering i råvarer. For kobber er efterspørgslen også uelastisk. Det er ikke kun producenter, der ikke er i stand til at justere, hvad de laver i farten. Købere oplever også, at deres kobberbehov ikke ændrer sig udelukkende baseret på, hvad metallet koster. For forbrugere kan store rabatter (f.eks. 35 %) på ting som biler, tøj eller endda guldsmykker øge efterspørgslen. Men for virksomheder, såsom boligbyggere eller bilproducenter, vil et fald i prisen på kobber ikke påvirke efterspørgslen. De behøver kun en vis mængde kobberrør eller elektriske ledninger. Med andre ord er efterspørgslen efter kobber påvirket af andre faktorer end prisen, hvor økonomisk aktivitet er den vigtigste drivkraft.
Global kobberproduktionsprognose fra 2006 til 2026. Kilde: Mining Technology.
Resultatet er en dobbelt uelasticitet mellem efterspørgsel og udbud. På kort sigt kan relativt små ændringer i efterspørgslen som følge af økonomisk aktivitet forårsage overudbud på markedet, hvilket igen kan have en stærk indflydelse på prisen, da selv ved nedsatte priser kan stimulere købet.
Hvad er fremtidsudsigten for kobber?
Det er praktisk talt umuligt præcist at forudsige den kortsigtede pris på råvarer. Det er nok at gennemgå den investeringstræning, vi har givet i dag, for at visualisere positive priser i den nærmeste fremtid for dette råmateriale. Dette er ikke tilfældet i øjeblikket, da den globale situation fortæller os, at den økonomiske vækst vil blive forsinket i lang tid. Derfor giver det i tilfælde af kobber mening at tolerere volatiliteten og fokusere på lang sigt, hvor alle grundene til at være begejstret for kobber er lige så gyldige i dag, som de var sidste år. Der er to faktorer at fremhæve om væksten af dette ædle metal på lang sigt:
1. Efterspørgslen vil vokse med dekarbonisering.
Langsigtet kobberefterspørgsel vil højst sandsynligt være drevet af store tendenser inden for vedvarende energi og elektriske køretøjer. Dette vil kræve meget mere kobberproduktion. Med de udfordringer, Rusland lancerede sidste år, arbejder vestlige regeringer desuden mere påtrængende for at reducere deres afhængighed af fossile brændstoffer.
EU-landenes energiafhængighed. Kilde: Europa-Parlamentet.
2. Det tager tid at indhente tilbuddet.⏳
På udbudssiden vil elasticitetsargumentet sandsynligvis holde i nogen tid fremover. På meget lang sigt kan og vil udbuddet sandsynligvis vokse for at imødekomme den stigende efterspørgsel. Men at øge udbuddet tager tid, og i øjeblikket ser producenterne ikke ud til at have meget travlt. I 2012, sidste gang kobberprisen oplevede et Kina-ledet råvareboom, havde mineselskaber travlt med at imødekomme den gigantiske efterspørgsel fra råvarernes "supercyklus". De gigantiske kobberproducenter Freeport-mcmoran, Rio Tinto y BHP De brugte tilsammen $42.000 milliarder i kapitaludgifter for at øge udbuddet, hvilket repræsenterer 30% af salget. Nogle flotte tal sammenlignet med tallene fra 2021, hvor de fakturerede 15.000 millioner dollars, en middelmådig 10% af salget.
Sammenligning mellem Freeport-McMoRan, BHP og Rio Tinto. Kilde: Koyfin
Hvis denne "forbrugsdisciplin" fortsætter, og den langsigtede efterspørgsel holder, er der mindre sandsynlighed for, at kobber lider under et stort overudbud, og det er positivt for prisen. Det er også godt nyt for kobbermineselskaber. Denne kombination af en høj kobberpris og virksomhedernes forbrugsdisciplin burde føre til et par år med stærkt frit cash flow. Desuden er mineaktiekurserne allerede faldet i takt med den seneste kobberdebacle. Dette faktum reducerer, i det mindste delvist, den risiko, som investorerne påtager sig, især under hensyntagen til den førnævnte kortsigtede uforudsigelighed af råvarepriserne.
Er der nogen investeringsmulighed?
På kort sigt, og med elasticitetsargumentet nævnt ovenfor, kan vi vælge at gå kort med WisdomTree Copper 1x Daily Short ETF (SCOP), især hvis vi forventer en vanskelig tid for global økonomisk vækst på kort sigt. Men vi skal være forsigtige, for hvis vores strategi er baseret på den seneste retning for kobberprisen, står vi over for de samme risici, som overrumplede kobbertyrene: uforudsigelighed.
Derfor skal vi være forsigtige med kobberprisens uforudsigelighed og volatilitet på kort sigt. Og frem for alt, hold fokus på den langsigtede mulighed, som forbliver attraktiv. Desuden kunne vi overveje at udnytte ethvert yderligere prisfald som en mulighed for at købe aktier i minearbejdere som f.eks. Freeport (FCX), Rio Tinto (RIO) Og BHP. Efter denne uddannelse i investering relateret til kobber, vil vi minde dig om, at dette marked svinger anderledes end andre. Derfor anbefaler vi stærkt, at du gennemgår vores uddannelsesartikel for råvareinvesteringer for at undgå at lave fejl og fungere effektivt.