Arbitrage pricing theory (APT) er en multifaktor aktiv prissætningsmodel baseret på ideen om, at et aktivs afkast kan forudsiges ved hjælp af det lineære forhold mellem det forventede afkast af aktivet og en række makroøkonomiske variabler, der fanger systematisk risiko. Arbitrage-prissætningsteorien blev udviklet af økonomen Stephen Ross i 1976 som et alternativ til kapitalværdimodellen (CAPM). Lad os se, hvad arbitrage-prissætningsteori er, og hvordan man anvender den ved hjælp af dens formel.
Hvad er arbitrage prissætningsteori
Arbitrage pricing theory (APT) er en multifaktor aktiv prissætningsmodel baseret på ideen om, at et aktivs afkast kan forudsiges ved hjælp af det lineære forhold mellem det forventede afkast af aktivet og en række makroøkonomiske variabler, der fanger systematisk risiko. Det er et nyttigt værktøj til at analysere porteføljer ud fra et værdiinvesteringsperspektiv for at identificere værdipapirer, der kan være midlertidigt undervurderede.
Hvordan Arbitrage Pricing Theory fungerer
Arbitrage-prissætningsteorien blev udviklet af økonomen Stephen Ross i 1976 som et alternativ til kapitalværdimodellen (CAPM). I modsætning til CAPM, som antager, at markederne er perfekt effektive, antager APT, at markeder nogle gange misvurderer værdipapirer, før markedet til sidst retter sig selv, og værdipapirerne vender tilbage til deres dagsværdi. Med APT håber arbitrage at drage fordel af enhver afvigelse fra fair markedsværdi. Dette er dog ikke en risikofri handel i klassisk arbitrage-forstand, fordi investorer antager, at modellen er korrekt og foretager retningsbestemte handler, frem for at skabe risikofri profit.
Graf over beregningsformlen for teorien om arbitragepriser. Kilde: ResearchGate.
Arbitrage Pricing Theory Beregningsformel
APT-modellens beta-koefficienter estimeres ved hjælp af lineær regression. Generelt er historiske værdipapirafkast regresseret på faktoren for at estimere dens beta. Beregningsformlen for teorien om arbitragepriser ville være som følger:
Formel til beregning af arbitrage prissætningsteori.
Eksempel på brug af arbitrage-prissætningsteori
Lad os give et eksempel for at forstå det bedre i praksis. Følgende fire faktorer, der forklarer rentabiliteten af en aktie, er blevet identificeret, og deres følsomhed over for hver faktor og risikopræmien forbundet med hver af dem er blevet beregnet:
- Vækst i bruttonationalproduktet (BNP): ß = 0,6, PR = 4 %
- Inflationsrate: ß = 0,8, RP = 2 %
- Guldpris: ß = -0,7, RP = 5 %
- Afkast af Standard and Poor's 500-indekset ß = 1,3, RP = 9 %
- Den risikofrie rente er 3%.
Ved hjælp af APT-formlen beregnes den forventede rentabilitet som: Forventet afkast = 3 % + (0,6 x 4 %) + (0,8 x 2 %) + (-0,7 x 5 %) + (1,3 x 9 %) = 15,2 %.