Placer vores investering, hvis inflationen begynder at aftage

Ja, det ser ud til, at investorer for nylig har satset på, at inflationen endelig har toppet, hvilket betyder, at Federal Reserve snart kan reducere renteforhøjelserne. En foranstaltning, der vil booste økonomien og aktiver med højere risiko, såsom at investere i aktier. Men det er måske et for optimistisk syn. Selvom der er tegn på, at inflationen er ved at aftage, tyder andre tegn på, at vi bliver nødt til at håndtere det i et stykke tid...

Hvad er tegnene på, at inflationen aftager?​

Økonomien har allerede været afkølet i ugevis. Modellen GDPNow Atlanta Federal Reserve anslår, at den amerikanske økonomi faldt 1,6 % i løbet af andet kvartal. Disse data tyder på, at økonomien allerede kan være i recession. Arbejdsmarkedet er fortsat stærkt, men det er ofte den sidste domino, der falder. Så hvis økonomien allerede er ved at afkøles, betyder det, at efterspørgslen allerede er aftagende, og inflationen burde begynde at aftage snart.

Til gengæld er forsyningskædeforstyrrelser faldende. Mange økonomer hævder, at inflationen hovedsageligt var forårsaget af sådanne forstyrrelser på et tidspunkt, hvor pandemien flyttede forbrugernes efterspørgsel fra tjenester til varer. Nu vender interessen for aktieinvesteringer tilbage til tjenester. Der er tegn på, at forsyningspresset også aftager. Derfor, hvis udbuddet kan imødekomme efterspørgslen, bør inflationen falde.Fødevare- og energipriserne bidrog væsentligt til væksten i inflationen, især da de startede fra lav støtte efter den store virkning forårsaget af pandemien. Men nu, hvor priserne har været høje i et stykke tid, vil år-til-år prisændringer sandsynligvis være meget mindre i fremtiden og kan endda være negative, hvis råvarepriserne fortsætter med at falde.

Derudover kan detailhandlere bruge deres overbelastede varebeholdninger til at hjælpe med at sænke inflationen. De har tonsvis af produkter at slippe af med, og de vil sandsynligvis gøre alt, hvad de kan (såsom at sænke priserne eller give refusion uden at acceptere produkterne tilbage) for at reducere deres lager. Og hvordan små ændringer i efterspørgslen på detailniveau kan føre til gradvist større ændringer langs forsyningskæden («pisk effekt«), kan inflationen aftage.

Og investorerne forventer, at inflationen vil falde. Forventninger er meget vigtige for inflationen. Når folk tror, ​​at priserne vil være højere i morgen, vil de kræve højere lønninger i dag og forsøge at købe så meget, som de kan, før priserne stiger. Disse faktorer presser løn- og råvarepriserne opad, hvilket skader cyklussen. Heldigvis viser de seneste data, at investorerne ikke forventer, at inflationen vil vokse så meget over de næste fem år, som man havde forventet for et par uger siden. Det kan bremse eller stoppe inflationscyklussen.

Hvilke problemer kan vi finde ved at investere i aktier?​

Som vi har set, er der solide grunde til, at inflationen skal ud med et brag. Men de er desværre ikke alt. Presset fra inflationen har været stigende, og historien viser os, at inflationen har en vane med at være klæbrig. Derudover er der nogle wild cards, der kan skabe nyt inflationspres. Det er ikke kun mad og energi, der har drevet priserne op. Forbrugerprisindekset (CPI), omfatter et mål for "kerne-CPI", der viser, hvordan priserne har ændret sig i forskellige sektorer (eksklusive fødevarer og energi) og er også på et rekordniveau. Faktisk viser mere end 90 % af de sektorer, den registrerer, en inflation på mere end 5 %. Og hvad der er mere bekymrende, investeringspriserne i serviceaktier er dem, der er steget mest på det seneste. Jo bredere presset er, jo længere vil inflationen forblive.

Historien har lært os, at inflationen normalt går meget langsomt. Som for eksempel i 1970'erne, hvor den steg flere gange efter fald, og varede længere end investorerne forventede. En grund er, at inflationen kan tage et stykke tid at forlade systemet.

Hvilken indflydelse har investering i ejendomsaktier?​

Dette kan nu ses i omkostningerne ved at købe eller leje en bolig. Boligpriserne er steget markant siden pandemien, og det har bidraget til stigende inflation ved at sætte skub i den økonomiske vækst. Når alt kommer til alt er investering i ejendomsaktier en af ​​drivkræfterne bag økonomien. Men det har også drevet lejepriserne op. Der er mangel på boliger at købe, og priserne på de ledige er uden for rækkevidde af mange potentielle købere, hvilket har fået efterspørgslen til at flytte til lejemarkedet. Derfor kan lejepriserne fortsætte med at stige et stykke tid, selvom boligpriserne begynder at falde. Da den er den største komponent i CPI-kurven (den har en vægt på 32%), kan den opveje et fald i andre sektorer og holde inflationen på et højt niveau i et stykke tid endnu.

Derudover er der to store farer, der kan udløse en ny stigning i inflationen: krigen i Ukraine og Covid. Fødevare- og energipriser er blevet stærkt påvirket af krigen i Ukraine og en forværret konflikt (eller Ruslands beslutning om at afbryde gasforsyningen før vinteren) kan få priserne til at stige i vejret igen. I mellemtiden fortsætter Covid med at replikere med nye stammer, så der vil være en vis risiko for, at virussen igen forstyrrer forsyningskæder i nøglelande som f.eks. Kina.

Med al denne usikkerhed, hvor er vi på vej hen?吝​

Med det, vi har diskuteret, har vi set, at inflationen kan have toppet. Men den vil sandsynligvis forblive høj i nogen tid, sandsynligvis højere end markedet forventer og bestemt meget højere end Federal Reserves mål på 2 %. Fed-embedsmænd ved, at hvis de skifter fra at hæve renterne til at holde (eller endda sænke) renterne, når økonomien stadig er relativt modstandsdygtig, risikerer de at opvarme økonomien igen og få inflationen til at accelerere. . Derfor vil de højst sandsynligt vente på beviser for, at inflationen vender tilbage tættere på målet. Og det kan tage meget længere tid, end investorerne forventer.Det eneste scenarie, hvor vi ser inflationen falde markant, er en barsk, efterspørgselsødelæggende økonomisk recession. Men det ville ikke være et godt resultat for aktieinvestering. Dybest set fordi inflationen sandsynligvis først ville falde, efter at økonomien er aftaget, hvilket efterlader investorer over for et stagflationært miljø med lav vækst og høj inflation, et historisk vanskeligt miljø for at investere i aktier.

Efter vores mening er der for mange ukendte og for mange scenarier til at forudsige i et enkelt udfald, og investorer er muligvis for optimistiske omkring det bedste scenario. I denne type miljø giver det mening at diversificere vores aktieinvestering på tværs af sektorer, der ville klare sig godt i forskellige scenarier. Vi kunne flytte en del af vores aktieinvesteringer ind i råvaresektoren for at beskytte os mod højere inflation og langsigtede amerikanske statsobligationer, hvis en hård recession bringer vækst og inflation ned.