Hvad er Sortino-forholdet
Sortino-forholdet er en variation af Sharpe-forholdet . Dette forhold skelner mellem skadelig volatilitet og den samlede volatilitet ved at bruge aktivets standardafvigelse for porteføljens negative afkast (nedadgående afvigelse) i stedet for standardafvigelsen for det samlede porteføljeafkast. Sortino-forholdet tager afkastet af et aktiv eller en portefølje , trækker den risikofri rente fra og dividerer derefter dette beløb med aktivets nedadgående afvigelse . Forholdet er opkaldt efter Frank A. Sortino.
Hvad er Sortino-forholdet til?
Sortino-forholdet er en nyttig måde for investorer, analytikere og porteføljeforvaltere at vurdere afkastet af en investering for et givet niveau af dårlig risiko . Fordi dette forhold kun bruger den nedadgående afvigelse som et mål for risiko, undgår det problemet med at bruge den samlede risiko eller standardafvigelse, hvilket er vigtigt, fordi opadgående volatilitet er gavnlig for investorer og ikke en bekymring for de fleste af dem.
Sammenligning af Sortino-forholdet for Van Eck Gold ETF (GDX) sammenlignet med dets konkurrenter. Kilde: Macro Axis.
Hvordan Sortino-forholdet adskiller sig fra Sharpe-forholdet
Sortino-forholdet forbedrer Sharpe-forholdet ved at isolere nedadgående eller negativ volatilitet fra den samlede volatilitet ved at dividere merafkast med den nedadgående afvigelse i stedet for med den samlede standardafvigelse for en portefølje eller et aktiv. Sharpe-forholdet favoriserer ikke risikoavers investering, som giver positive afkast til investorer. Valget af forhold afhænger dog af, om investoren ønsker at fokusere på den samlede eller standardafvigelse , eller kun på den nedadgående afvigelse.
Hvordan Sortino-forholdet beregnes
Fordi Sortino-indekset kun fokuserer på den negative afvigelse af en porteføljes afkast fra gennemsnittet , menes det at give et bedre billede af en porteføljes risikojusterede afkast, da positiv volatilitet er en fordel. Sortino-indekset adskiller sig fra Sharpe-indekset ved, at det kun tager højde for standardafvigelsen af nedadgående risiko snarere end den samlede risiko (opadgående + nedadgående).
Formel til beregning af Sortino-forholdet.
Eksempel på brug af Sortino-forholdet
Ligesom Sharpe-forholdet er et højere Sortino-forhold bedre . Når man undersøger to lignende investeringer, vil en investor foretrække den med det højere Sortino-forhold, fordi det betyder, at investeringen genererer et højere afkast pr. enhed af den taget dårlige risiko. Antag for eksempel, at ETF A har et årligt afkast på 12 % og en afvigelse fra nedadgående risiko på 10 %. ETF B har derimod et årligt afkast på 10 % og en afvigelse fra nedadgående risiko på 7 %. Den risikofri rente er 2,5 %. Sortino-forholdene for begge ETF'er beregnes som følger:
Beregninger af Sortino-forholdet i det givne eksempel.
Selvom ETF A genererer 2 % højere årlige afkast, opnår den ikke disse afkast lige så effektivt som ETF B på grund af dens nedadgående bias. Baseret på denne måleenhed er ETF B det bedre investeringsvalg . Selvom det er almindeligt at bruge den risikofri rente, kan investorer også bruge forventet afkast i deres beregninger. For at formlerne kan være nøjagtige, skal investoren være konsekvent med hensyn til den type afkast, de søger.