Attraktive aktieinvesteringsmuligheder har været svære at finde i et klima plaget af inflation, frygt for recessionsrisiko og højere renter. Men ikke hvis du er Warren Buffett. I løbet af de sidste seks måneder har han brugt milliarder af dollars på at købe omkring 20% af aktierne i Occidental Petroleum (OXY). Denne bevægelse giver os noget at tænke over i et stykke tid, især når vi ved, at den for nylig har opnået godkendelse til at erhverve 50% af virksomheden. Så lad os afklare vores tvivl og analysere, hvorfor "Oracle of Omaha" ønsker dette firma så meget...
1. Den er udsat for amerikansk skifer.️
Skifer er en type mineral, der ved hydraulisk frakturering af klippen gør det muligt at udvinde naturgas. Og hvis der er én ting, du skal vide om Buffett, så er det, at "han aldrig vil satse mod USA." Væksten i hydraulisk frakturering, bedre kendt som fracking, siden 2010 har gjort amerikansk skifer til en styrke, man skal regne med. Det har forvandlet landets energilandskab og sikret dets energiuafhængighed. Den nuværende olieproduktion i USA (11,6 millioner tønder om dagen) er mere end det dobbelte af, hvad den var i 2008, da den nåede bunden i krisen efter fire årtiers fald. Faktum, der skal fremhæves, er, at Occidental købte Anadarko i 2019, en af de største skiferproducenter i Perm-bassinet, der kontrollerer op til 80 % af sin USA-baserede kulbrinteproduktion.
Skifergasudvindingsproces. Kilde: Find ud af det.
2. God rentabilitet på grund af stigningen i oliepriserne.
At investere i olie og gas er let at forstå, netop den type virksomhed, Buffett kan lide. Det skyldes, at der kun er to hovedfaktorer, der driver overskuddet, den producerede mængde og prisen på olie og gas. Det sidste er det vigtigste, da det har direkte indflydelse på det første. Selvom energiomstillingen allerede er i gang, varer den ikke i mange år. Det betyder, at vi fortsat vil være afhængige af olie og gas. I den følgende graf kan vi se en vækst i olieselskabernes kapitalomkostninger drevet af ESG-kriterier. Dette har betydet, at olieproducenter kun er tilskyndet til at udvikle nye projekter til $90 pr. tønde sammenlignet med $57 pr. tønde med lavere kapitalomkostninger, hvilket holder olieforsyningen begrænset og oliepriserne højere i længere tid.
Ligevægtsoliepris ved forskellige kapitalomkostninger.
3. Den har plads til at vokse til en lav pris.
Det stærkeste punkt i Occidentals portefølje er dets landområde i USA. Det har 2,9 millioner acres i Permian Basin, den enorme skiferaflejring, der ligger under Texas og New Mexico. Perm-bassinet har den længste ressourcelevetid, samt hvor størstedelen af væksten i amerikansk olieproduktion forventes at finde sted, og det har til gengæld en af de højeste produktionsomkostninger. Dette tillader stordriftsfordele at reducere omkostningerne, hvilket er en stor konkurrencefordel. Occidental er ikke kun en af de største olieproducenter i Perm, som vi kan se i den følgende graf, det er også en af de mest rentable.
Occidental har et bedre P/E-forhold end sine konkurrenter. Kilde: Simplywall.st.
4. God virksomhedsledelse.
Buffett begyndte at investere i Occidental Petroleum-aktier tidligere på året og sagde, at selskabets administrerende direktør drev virksomheden effektivt. Med henvisning til, at han prioriterede overskud frem for produktion. Det vil sige, at når renten var på det laveste, brugte mange virksomheder kapital på at ekspandere, i det væsentlige for at forfølge vækst på bekostning af overskud til skade for investorerne. I stedet har Occidental Petroleums ledelsesteam fokuseret på at skabe stærke og bæredygtige pengestrømme. Dette forklarer, hvorfor pengegenereringen har været så stærk i de seneste kvartaler. Ledelsesteamet har sagt, at det har tre mål for sit frie cash flow: at reducere sin gæld, betale udbytte og tilbagekøbe aktier. Med nettogælden, der forventes at være betydeligt reduceret ved udgangen af dette år, står Oracle til at høste et stort afkast af investeringen i løbet af de næste to år.
Occidental Petroleum gæld til egenkapital fra 2016 til 2022. Kilde: Simplywall.st.
5. Et sundt cash flow.
Endnu mere end vækst er en stigning i frie pengestrømme en vigtig målestok, når du foretager en aktieinvestering. Det fortæller os, hvor meget en virksomhed har tilbage efter at have investeret i sin fremtid. Jo højere frie pengestrømme er, jo bedre er det for os, da disse penge kan bruges til mange formål. For eksempel at nedbetale gæld, foretage køb, geninvestere i virksomheden eller returnere den til aktionærerne i form af udbytte eller gennem aktietilbagekøb. Som oliepriserne er nu, forventes Occidental at være en pengestrømsgenererende maskine med frit cash flow rentabilitet på op til 14%. Det betyder, at det kan købe alle sine aktier tilbage på omkring syv år til den nuværende kurs. Derudover er dets udbytte holdbare op til en usandsynlig pris på 40 USD pr. tønde, og selskabet har også for nylig lanceret et aktietilbagekøbsprogram på 3.000 milliarder USD, hvormed det kan købe op til 4 % af sine markedsandele tilbage i løbet af det næste år. .
Occidental Petroleums omsætning fra 2007 til 2021. Kilde: Occidental Petroleum.
6. En solid sikkerhedsmargin.
At betale for meget for en aktie er ikke præcis, hvad Buffett ville gøre. Du køber kun, når du tror på, at der kan genereres større langsigtet værdivækst. Den bedste måde at værdiansætte et olie- og gasselskab på er at sammenlægge nettoaktivværdien (NAV) af alle dets aktiver. Vi vil antage langsigtede bæredygtige olie- og gaspriser for fremtiden. Derefter diskonterer vi nettolikviditeten fra produktionen over aktivets levetid. Nedenstående diagram baseret på Goldman Sachs estimater viser, at Occidental er meget mere værd, hvis du tror, som langt de fleste analytikere gør, at langsigtede oliepriser vil forblive på $60 pr. tønde eller højere i længere tid. . Dette skyldes, at Occidentals enorme eksponering mod amerikansk olieproduktion betyder, at den har en af de største eksponeringer for oliepriser sammenlignet med resten af sektoren.
OXY indre værdi til forskellige oliepriser.
Hvordan kan vi drage fordel af denne aktieinvesteringsmulighed?
Buffett har i alt 38.000 milliarder dollars eksponering mod energisektoren i sin aktieinvesteringsportefølje igennem Chevron (CVX) y Western (OXY), og det giver mange fingerpeg om dens holdning til oliepriserne på lang sigt. Hvis vi deler den opfattelse og ser optimisme i oliepriserne og især amerikansk skifer, kan vi investere direkte i Occidental Petroleum. På den anden side, hvis du foretrækker at diversificere eksponeringen til sektoren igennem iShares US Oil & Gas Exploration & Production ETF (IEO). Vi kunne også investere i iShares Global Energy ETF (IXC) for en mere global eksponering.